行业核心观点 - 全球存储器产业已彻底转向卖方市场，2026年价格涨势将贯穿全年 [1][2] - 发生转变的核心原因：AI大模型与高效能运算对存储器的真实需求持续井喷，远超产业预期；同时，存储器晶片制造依赖的无尘室空间扩张缓慢，产能爬坡受限，形成“需求-供给”差距 [2] SK海力士经营与市场状况 - 公司DRAM及NAND库存仅剩约4周，没有任何客户能完全满足需求 [2] - 2026年高频宽存储器（HBM）产能已提前售罄，标准型DRAM的极度短缺正大幅提升供应商议价权，产业链已启动长期合约谈判以锁定未来供应 [2] - 公司2025财年营业收入为97.1467万亿韩元，营业利润为47.2063万亿韩元（营业利润率49%），净利润为42.9479万亿韩元（净利润率44%），三项指标均创历史新高 [3] - 2025财年第四季度单季营收32.8万亿韩元，营业利润19.2万亿韩元（利润率58%），环比分别增长34%和68%，刷新季度纪录 [3] - 2025财年营收较2024财年增长约30万亿韩元，营业利润实现翻倍增长 [3] 相关投资产品表现 - 华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF是市场上少数能间接投资SK海力士、三星电子等存储龙头的跨境产品，2026年开年以来涨幅达25.65% [1][4] - 截至2025年末，该基金前两大重仓股为三星电子（持仓占比16.31%）和SK海力士（持仓占比15.59%） [4] 基金经理对半导体行业的观点 - 海外存储涨价带动存储厂资本开支扩张，台积电2纳米GAA新工艺催生设备新增需求，产业逻辑清晰 [5] - 半导体行业景气度处于创新周期的中段（人工智能资本支出维持高位，进入现金流回报阶段），库存周期的早期（传统非AI需求被挤压供给，补库周期下传统芯片价格弹性更大） [5] - 2026年A股半导体投资能见度最高的方向之一：以半导体高端设备、关键零部件、高价值耗材等为核心的存储扩产链 [1][6] - 其他看好方向包括：国产算力（核心驱动力，竞争格局未定）、晶圆厂扩产受益赛道（受AI、存储缺货及本土化代工需求拉动）、军工半导体（景气低点待回升，商业航天新增需求） [6]