行业整体状况 - 私募股权行业正经历一场持续时间超过2008年金融危机的深度调整 [1] - 行业连续第四年向投资者返还较少利润 同时坐拥3.8万亿美元未售出资产 新基金募资陷入困境 [1] - 2025年私募股权分配占净资产价值的比例维持在14% 为2008年金融危机最严重时期以来的第二低水平 [1] 交易与募资活动 - 2025年交易价值较前一年增长44%至9040亿美元 但交易总数下降6%至3018笔 [1][2] - 交易增长几乎未能消化行业积压的巨额“干火药” [1] - 募资已连续四年下滑 2025年降至3950亿美元 同比下降16% [1] - 特朗普关税带来的不确定性突然刹停了交易活动 [1] 投资回报与投资者要求 - 回报水平逼近16年低点 [2] - 自2022年利率开始上升以来 交易活动放缓迫使私募股权管理公司向投资者返还的利润大幅减少 [2] - 养老金和捐赠基金等投资者要求基金提供超过20%的净内部收益率才愿意出资 [1][2] - 过去公司只需在出售前将EBITDA年增长率保持在5%即可 现在需要在五年内每年增长12%才能获得相同的回报 [2] 资产持有与退出 - 私募股权管理公司已出售了“宝石”级资产 但对前景不那么确定的资产则难以脱手 [2] - 全球私募股权公司目前拥有约3.2万家投资组合公司 [2] - 资产持有期已从2021年的平均5至6年延长至约7年 [2] - 当公司持有期超过五六年后 内部收益率看起来就不那么理想了 [3] - 尽管有Electronic Arts 566亿美元的私有化交易等大型交易 但对消化3.8万亿美元未售出资产作用有限 [2] 行业前景与定位 - 尽管面临困境 私募股权整体上仍被认为是强劲的投资选择 能够提供公开市场不再具备的多元化配置 [3]