核心观点 - 2025年是公司的转型之年，通过剥离资产和优化布局为2026年增长奠定基础，尽管面临原材料成本上涨和北美表面活性剂市场挑战，全年调整后EBITDA仍实现6%增长 [1] - 第四季度业绩喜忧参半，报告净利润同比增长49%，但调整后净利润因利息支出增加、税率不利及表面活性剂盈利下降而出现亏损，调整后EBITDA同比下降3% [1][5] - 公司启动“催化剂项目”，计划在未来两年实现约1亿美元的税前节约，旨在优化资产基础、提升组织效率，并预计2026年将实现调整后EBITDA增长和正自由现金流 [11] 财务业绩总览 - 全年业绩：2025年报告净利润为4690万美元，同比下降7%；调整后净利润为4170万美元，同比下降17% [1] - 第四季度业绩：报告净利润为500万美元，同比增长49%；调整后净利润为亏损53.1万美元，同比下降119% [2][5] - 销售额：第四季度净销售额5.54亿美元，同比增长5%；全年净销售额23.32亿美元，同比增长7% [2] - 盈利指标：第四季度EBITDA为4330万美元，同比增长21%；调整后EBITDA为3380万美元，同比下降3%。全年EBITDA为2.08亿美元，同比增长11%；调整后EBITDA为1.989亿美元，同比增长6% [5][7] - 每股收益：第四季度摊薄后每股收益0.22美元，同比增长47%；全年摊薄后每股收益2.05美元，同比下降7% [2] 销售与销量驱动因素 - 第四季度销售增长驱动：净销售额5%的增长主要由销售价格上涨（主要因原材料成本传导和产品组合优化）以及外汇折算的有利影响推动，但销量下降3%部分抵消了增长 [3] - 价格与销量分解：第四季度销量下降3%，销售价格与产品组合贡献增长5%；全年销量增长1%，销售价格与产品组合贡献增长6% [4] - 剥离影响：剔除菲律宾资产剥离的影响，第四季度全球有机销量同比持平，全年全球有机销量同比增长2% [5] 各业务板块表现 - 表面活性剂：第四季度净销售额4.018亿美元，同比增长6%，主要因价格上涨10%，但销量下降7%；调整后EBITDA为3210万美元，同比下降7% [7][8] - 聚合物：第四季度净销售额1.317亿美元，同比增长1%，销量增长11%但价格下降12%；调整后EBITDA为1240万美元，同比增长9% [7][8] - 特种产品：第四季度净销售额2037万美元，同比增长20%，主要因销量增长；调整后EBITDA为670万美元，同比下降6% [7][9] 现金流与资产负债表 - 现金流：第四季度经营活动现金流为6000万美元，自由现金流为2540万美元，主要由营运资本减少驱动 [5] - 债务与杠杆：净债务减少3170万美元，杠杆率降至2.5倍；截至2025年底，净债务为4.94亿美元，净债务比率为28% [1][33][34] - 资产负债表：总资产23.58亿美元，股东权益12.44亿美元；现金增加1420万美元至1.327亿美元 [32][33] 一次性项目与调整 - 商誉减值：第四季度确认与墨西哥报告单元相关的620万美元税后商誉减值费用 [5][26] - 资产处置收益：第四季度确认与菲律宾和路易斯安那州资产剥离相关的1190万美元税后收益 [5][26] - 有效税率：2025年有效税率为21.7%，高于2024年的16.7%，主要因2024年有利的递延税调整未重复发生 [10] 未来展望与战略举措 - 催化剂项目：公司宣布启动该项目，旨在优化资产基础、创建更高效灵活的组织，预计未来两年实现约1亿美元的税前节约 [11] - 具体措施：将关闭新泽西州菲尔兹伯勒工厂，并逐步淘汰伊利诺伊州米尔斯代尔和英国斯塔利布里奇工厂的部分资产 [11] - 2026年目标：尽管存在市场和关税不确定性，公司预计2026年将实现全年调整后EBITDA增长和正自由现金流 [11]