全球宏观与美联储政策 - 春节假期期间全球宏观不平静，美国关税政策突变、地缘冲突发酵等事件引发主要资产价格剧烈波动，为节后国内市场开盘增添不确定性 [1] - 美联储1月货币政策会议纪要显示，官员在利率前景上出现明显分歧，降息、暂停降息、加息三种可能性均被提及 [2] - 美国2025年12月核心PCE物价指数同比增长3.0%，环比增长0.4%，均高于预期，市场对美联储降息的预期减弱 [2][3] - 芝商所Fed Watch工具显示，市场预期美联储6月不降息的概率上升，降息50个基点的概率下降，但对全年降息三次的预期基本未变，只是时间可能稍晚 [5] 外盘主要品种价格波动 - 春节假期期间（2月13日国内收盘至2月23日18时），CMX黄金价格从77.135涨至86.505，上涨9.37，涨幅达12.15% [2] - 美原油价格从62.83涨至66.18，上涨3.35，涨幅5.33%；布伦特原油从67.54涨至71.01，上涨3.47，涨幅5.14% [2] - 美豆油价格上涨4.30%，CMX铜上涨3.68%，日胶上涨3.23%，A50指数上涨1.77% [2] - 铁矿石价格从97.25跌至95.7，下跌1.55，跌幅1.59%；伦铅价格下跌0.68% [2] 贵金属市场观点 - 专家认为金价可能还未见顶，未来有望继续突破高点，需密切关注月线级别是否出现类似1980年或2011年顶部时的双重穿透反转信号 [10] - 2月贵金属板块剧烈震荡与交易拥挤、避险情绪降温、美联储新主席提名担忧有关，但长期上涨趋势未改 [13] - 美国最高法院裁决特朗普相关关税违法引发市场担忧美国债务可持续性，美国国债遭抛售，避险买盘驱动金银价格上涨 [13] - 全球央行持续购金和私人部门增持黄金是驱动金银价格上涨的长期因素 [13] - 春节假期期间银价反弹，COMEX白银非商业空头持仓从1月底的1.9万手降至2月17日当周的1.3万手，白银作为光伏重要原材料，部分光伏企业在2月银价下跌过程中补库 [13] 原油市场与地缘政治 - 地缘政治风险是驱动全球原油价格在春节期间大幅拉升的核心因素，短期内原油供需基本面变动不大 [14] - 霍尔木兹海峡每日通行原油超2100万桶，约占全球贸易量的40%，一旦伊朗封锁该海峡，全球原油贸易将面临部分中断风险 [14] - 冬季风暴袭击美国东部三分之二地区，扰乱了墨西哥湾沿岸炼油厂运营并影响当地原油产量 [14] - 特朗普政府对委内瑞拉石油销售的接管成为近期油轮运费飙升的直接催化剂 [14] - 国际能源署最新月报显示，2025年全球原油库存累积速度为2020年以来最快，增加4.77亿桶，OECD国家库存4年来首次超过5年均值 [15] - 专家认为全球原油市场很难再出现高油价情景，能源转型、OPEC+转向份额争夺、石油美元弱化等因素共同作用，油价或长期在成本线上下徘徊 [15] 国内市场节后展望 - 贵金属板块有望迎来大幅上涨，因海外市场贵金属价格涨势显著，但需注意交易所可能继续出台调控措施，导致波动率维持在较高水平 [16] - 能化板块有望上涨，但能源期货品种（如原油）涨幅可能超过化工期货品种（如PTA、聚酯、塑料），因后者供需错配问题突出，去库存压力大 [16] - 农产品板块值得关注，春节期间国际市场上豆油、棕榈油、小麦等品种涨幅较为显著，小麦库存已连续四年下降，有可能在酝酿一波反弹行情 [16] - 专家预计节后市场将“全面高开、结构分化”，以补涨为主，少数品种补跌，补涨板块中白银最强，原油系品种紧随其后，补跌品种中锡存在回调压力 [17]