微软2026财年第二季度业绩核心 - 公司2026财年第二季度营收达813亿美元 同比增长17% 运营收入383亿美元 同比增长21% 非美国通用会计准则每股收益为4.14美元 微软云收入首次突破500亿美元 Azure及其他云服务增长39% [2] - 尽管传统业绩指标强劲 但股价在盘后交易中下跌近5% 主要反映了投资者对资本支出大幅增长的担忧 [2] - 公司季度资本支出和融资租赁达到375亿美元 同比大幅增长66% 远超市场预期 2026财年上半年资本支出总额达724亿美元 按此趋势年度基础设施支出将达约1000亿美元 [3] 资本支出结构与投资逻辑 - 管理层披露 第二季度约三分之二的资本支出用于短寿命资产 主要是GPU和CPU 其余部分用于支持未来15年或更长时间货币化的长寿命基础设施 [3] - 公司投资的核心矛盾在于时机 客户需求持续超过可用供应 管理层预计第三财季运营利润率将小幅下降 销售成本预计增长22%至23% 资本支出预计将环比下降 但短寿命资产占比预计与第二季度相当 [4] - 商业未履行履约义务高达6250亿美元 同比增长超过一倍 其中45%与OpenAI承诺相关 这既预示未来收入潜力 也意味着持续的基础设施支出义务 [5] 行业资本支出趋势与比较 - 亚马逊预计2026年资本支出约为2000亿美元 主要用于支持AWS以满足激增的AI和云需求 其2025年第四季度AWS收入增长至356亿美元 [6] - 谷歌母公司Alphabet预计2026年资本支出在1750亿至1850亿美元之间 几乎是其2025年914亿美元支出的两倍 其2025年第四季度谷歌云收入飙升48% [6] - 与微软类似 亚马逊和Alphabet同样面临投资者审视 即重资产AI投资能否在利润率压力加剧之前带来相应的回报 [6] 公司股价表现与估值 - 过去六个月 微软股价下跌21.2% 表现优于Zacks计算机软件行业24.5%的跌幅 但逊于Zacks计算机与技术板块10.6%的回报率 [7] - 从估值角度看 微软股票目前基于未来12个月市销率为8.25倍 高于行业平均的6.92倍 其价值评分为D [10] - Zacks对微软2026财年每股收益的一致预期为16.97美元 过去30天内上调8.4% 该预期表明同比增长24.41% [13]