行业整体资金运用规模与增长 - 截至2025年底，保险公司资金运用余额合计约38.5万亿元，较2024年同期增长15.7% [1] - 股票配置比例创下自2022年第二季度监管披露以来的新高，也是近四年新高 [1] 大类资产配置结构变化 - 债券资产仍是保险资金运用的“基本盘”，人身险公司债券投资余额约17.7万亿元，占比51.11%；财产险公司债券投资余额为9813亿元，占比40.63% [2] - 权益类资产（股票、证券投资基金和长期股权投资）配置余额和比例同比均大幅提升，引发业内关注 [1][2] - 2025年第四季度债券配置比例小幅回升，预计与年底加大配置力度有关；股票配置比例已连续6个季度环比增加 [2] 权益类资产配置详情 - 截至2025年底，人身险公司和财产险公司的股票和证券投资基金余额总计约5.7万亿元，较2024年底增加约1.6万亿元，增幅达38.9% [2] - 其中，股票配置余额约3.73万亿元，占资金运用余额的9.7%，创近四年新高 [2] - 人身险公司股票投资余额约3.51万亿元，占比10.12%；基金投资余额约1.78万亿元，占比5.14% [2] - 财产险公司股票投资余额为2268亿元，占比9.39%；基金投资余额为1874亿元，占比7.76% [2] - 截至去年底，保险行业整体的权益类资产占资金运用余额的比例为22.19% [4] 配置变化背后的驱动因素 - 资本市场向好预期增强，以及利率下行导致固收资产收益率持续下行，促使险企普遍有意加大权益类资产配比 [3] - 监管部门落实长期考核机制、优化偿付能力监管规则，降低了股市短期波动对险企资金运用行为的影响 [3] - 监管部门指导国有保险公司将一定比例的增量资金投入A股 [3] - 银行保险机构对权益投资的信心增强，2026年一季度权益投资信心指数为67.55（去年同期为58.04），全年信心指数为67.61（去年为62.72） [5] 未来配置趋势与策略展望 - 基于对股市“慢牛”的较高预期，预计保险行业整体权益类资产配置比例还会进一步上升 [1][4] - 当前权益类资产配置比例距离监管上限还有较大空间，绝大部分险企的权益类资产配置上限可达30% [4] - 支撑股市“慢牛”的核心逻辑依然存在，市场将从估值驱动转向盈利驱动，结构性机会较多 [6] - 保险机构资产配置将更加注重资产负债管理、分账户管理以及组合波动管理，控制波动成为核心主题 [6] - 不同险企的权益投资比例和行为可能出现分化，原因包括股市未来可能面临较大波动，以及部分险企面临偿付能力压力 [4]