行业宏观环境与趋势 - 截至2026年2月19日当周，30年期固定抵押贷款利率平均值降至6.01%，为2022年9月以来的最低水平，去年同期为6.85% [1] - 低利率环境提升了潜在购房者的负担能力，并增强了房主的财务状况 [2] - 抵押贷款申请量上周增长2.8%，再融资申请量周环比增长7%，较去年同期飙升132% [3] - 机构市场利差收窄有望推高资产价格，并在短期内推动账面价值增长 [4] - 净利息利差的扩大，将提升抵押贷款房地产投资信托基金的盈利能力，并增强其增加股息支付的能力 [4] 重点公司分析：Redwood Trust Inc. - RWT是一家自我建议和自我管理的房地产投资信托基金，专门收购和管理房地产抵押贷款资产 [5] - 截至2025年12月31日，其账面价值经济回报率为2.6%，而2025年第四季度为负1.1% [6] - 2025年第四季度净利息收入为2590万美元，低于去年同期的2760万美元 [6] - 公司已采取针对性措施简化运营结构，专注于能产生强劲且可持续回报的业务 [6] - 2026年每股收益预期维持在1.28美元，意味着同比增长45.5%，当前Zacks评级为1（强力买入） [7] - 2026年第一季度（3/2026）共识每股收益预期为0.29美元，预计同比增长107.14%；2026年全年共识预期为1.28美元 [8][10] 重点公司分析：TPG Mortgage Investment Trust Inc. - 截至2025年底，公司投资平台得到加强，投资组合规模达85亿美元，拥有81亿美元的强劲融资和1.087亿美元的流动性 [10] - 公司将其在住宅抵押贷款发起机构Arc Home的战略持股增至66%，推动发起量创纪录，同比增长79% [10] - 截至2025年12月31日，公司报告账面价值为每股10.48美元，年度股本经济回报率为6.5% [11] - 2026年每股收益预期维持在1.07美元，意味着同比增长24.4%，当前Zacks评级为2（买入） [11] - 2026年第一季度（3/2026）共识每股收益预期为0.25美元，预计同比增长25.00%；2026年全年共识预期为1.07美元 [12][13] 重点公司分析：Annaly Capital Management Inc. - 公司的优势在于其多元化的投资策略，涵盖住宅信贷、抵押贷款服务权和机构抵押贷款支持证券 [13] - 截至2025年12月31日，公司管理着1047亿美元的投资组合，其中机构流动性资产达929亿美元 [14] - 公司正在扩展其抵押贷款服务权业务，该业务可通过在提前还款放缓时增值来对冲利率上升风险 [14] - 2025年，得益于相对较低的抵押贷款利率，公司净利息收入从去年同期的2.478亿美元增至11.3亿美元 [15] - 2026年每股收益预期维持在2.96美元，意味着同比增长1.4%，当前Zacks评级为3（持有） [16] - 2026年第一季度（3/2026）共识每股收益预期为0.74美元，预计同比增长2.78%；2026年全年共识预期为2.96美元 [17][18]