市场环境与投资机会 - 近期市场因关税消息和软件股抛售潮而出现回调，主要指数下滑，这种广泛的抛售可能为高质量公司创造投资机会 [1] - 亚马逊(AMZN)的股价在本次市场抛售中跌幅超过大盘，年初至今下跌约12%，并且在2025年表现已逊于标普500指数 [2] 公司近期财务表现 - 第四季度净销售额同比增长14%至2134亿美元，按固定汇率计算增长12% [5] - 亚马逊云服务(AWS)第四季度销售额同比增长24%至356亿美元，增速较2025财年第三季度的20%有所加快 [5][6] - 第四季度营业利润为250亿美元，高于去年同期的212亿美元，管理层表示若不计当季三项特殊费用，营业利润本应为274亿美元 [6] - 管理层在财报中指出了业务的广泛强劲势头，包括AWS增长加速、广告和订阅业务实现强劲的两位数增长，以及庞大的电子商务业务保持稳定增长势头 [7] 自由现金流与资本支出分析 - 过去12个月，公司经营活动现金流增长20%至1395亿美元，但自由现金流从382亿美元下降至112亿美元 [9] - 自由现金流下降主要由资本支出（扣除销售收入和激励措施后）同比增加507亿美元所驱动，而资本支出的增加主要反映了对人工智能的投资 [9] - 公司CEO表示，鉴于现有服务的强劲需求以及人工智能、芯片、机器人和近地轨道卫星等开创性机遇，公司预计2026年将在亚马逊整体投入约2000亿美元的资本支出，并预期长期投资资本回报率强劲 [11] 业务前景与预期 - 公司对2026年第一季度业绩给出指引：预计净销售额在1735亿美元至1785亿美元之间，营业利润预计在165亿美元至215亿美元之间，而2025年第一季度的营业利润为184亿美元 [11] - 尽管面临投资压力，但公司核心业务产生的利润和现金流足以支撑大规模的人工智能建设，同时继续发展其核心业务 [12] 投资观点总结 - 尽管近期市场对股票持悲观态度，但这家电子商务和云计算巨头刚刚公布了强劲的第四季度业绩，其最大的近期压力点——高昂的人工智能投资支出——更像是短期噪音而非真正问题 [3] - 2025年第四季度业绩显示公司拥有多个增长引擎，包括比2025财年第三季度更快的AWS增长率，在近期抛售后，相关风险已基本被市场消化，公司的基础业务质量和现金流生成能力依然强劲，足以成为逢低买入的理由 [10][13]