新兴市场资产表现 - 追踪新兴市场的MSCI指数在2025年上涨34%，显著高于发达市场21%的涨幅 [2] - 2026年开年不足一个月，新兴市场股市累计上涨9% [2] - 多种新兴市场货币对美元升值，本币计价的新兴市场债券回报大幅跑赢欧美高收益债券 [2] 行情驱动因素与美元走势 - 美元走势是关键变量，历史上美元走弱时期新兴市场股市往往表现强劲 [2] - 目前美元较2025年高点下跌约11%，跌幅远小于2002年至2008年间的41%降幅 [2] - 美元走弱将降低新兴经济体的美元偿债成本，并利好以美元计价的大宗商品出口 [3] - 主动型基金经理对新兴市场股票的平均配置比例接近20年来低点，意味着资金重新布局的潜力 [3] 新兴市场的投资吸引力 - 新兴市场股票市盈率约为13倍，与美国标普500指数相比存在约40%的折价 [3] - 投资新兴市场可以更低价格参与人工智能等增长趋势，并在AI不及预期时获得更好的风险分散效果 [3] - 许多新兴经济体通过强化制度建设、积累外汇储备和增强央行独立性提升了抗风险能力 [4] - 2022年全球通胀飙升时，许多新兴经济体率先加息，成功控制了通胀压力 [4] 宏观增长环境 - IMF预计2026年新兴市场经济增速将高出发达经济体2.4个百分点 [4] - 全球经济保持温和增长，美联储有望进一步降息，且市场对衰退担忧有限，环境有利于资金投向增长更快的市场 [4] - 新兴市场本轮上涨由估值折价、制度改善和相对增长优势等多重逻辑支撑 [4]