发行概况与定价 - 固德电材首次公开发行不超过2,070.00万股A股并在创业板上市，发行后总股本占比25.00% [1] - 发行价格确定为58.00元/股 [2] - 本次发行采用战略配售、网下询价配售和网上定价发行相结合的方式进行 [3] - 发行人和主承销商在初步询价后，剔除了87个配售对象，对应拟申购数量合计47,740万股，占剔除无效报价后拟申购总量的1.0096% [4] - 网下和网上申购日为2026年2月25日 (T日) [5] 估值与定价分析 - 发行价58.00元/股对应的2024年扣非前后孰低归母净利润摊薄后市盈率为27.96倍 [2] - 该市盈率低于“C36汽车制造业”行业最近一个月平均静态市盈率30.44倍 [2][9] - 该市盈率低于同行业可比公司相关静态市盈率的算术平均值50.46倍 [2][10] - 发行前市盈率（扣非后）为20.82倍，发行后市盈率（扣非后）为27.76倍 [8] - 发行价格未超过剔除最高报价后各类投资者报价的孰低值，因此保荐人相关子公司无需参与战略配售 [6] 战略配售与发行结构 - 本次发行初始战略配售数量为414.00万股，占发行数量的20.00% [7] - 最终战略配售数量为297.4133万股，占发行数量的14.37%，差额回拨至网下发行 [7] - 最终战略配售由员工资管计划和其他投资者组成，员工资管计划获配198.2758万股，占比9.58%；其他投资者获配99.1375万股，占比4.79% [6] 公司核心技术与研发优势 - 公司构建了云母产品制备、动力电池包防护、高性能绝缘树脂制备、绝缘系统设计加工、铜铝熔炼及铸轧制备五大核心技术平台 [11] - 成功实现从电气绝缘性能向热学防护性能的技术延伸，为动力电池提供高温绝缘、隔热、挡火泄压等系统解决方案 [11] - 作为行业早期将3D云母制品创新应用于新能源汽车的领军企业，通过自主模压成型工艺突破传统云母制品二维形态限制 [11] - 建立“客户导向+行业趋势”双协同研发体系，深度参与客户产品研发并进行预判性研究 [11] - 深化产学研合作，参与制定国家标准，获得多项科技认定，包括国家级专精特新“小巨人”企业、省级企业技术中心、CNAS实验室认可等 [11] 客户资源与市场地位 - 公司已进入多家全球知名整车制造商及电池生产商的一级供应商体系，客户包括通用汽车、福特、Stellantis、T公司、现代起亚、丰田、宝马、吉利、零跑、小鹏、一汽集团，以及宁德时代、欣旺达、蜂巢等 [12] - 在电力发电设备领域，主要客户包括东方电气、上海电气、哈电集团等；在特高压输配电领域，与特变电工、思源电气、南京电气、中国西电等龙头企业深度合作 [12] - 深度参与客户前期研发设计，提供定制化动力电池热失控防护方案 [12] - 凭借产品质量获得多项客户荣誉，如通用汽车“2024年度供应商质量卓越奖”、吉利集团“24年度最佳服务供应商”等 [12] 产业链整合与生产模式 - 公司掌握从云母原材料加工到应用的全产业链整合业务模式，实现全流程自主生产 [13] - 全产业链模式确保原材料品质可控、成本领先、产品一致性和可追溯性，并符合ESG标准 [13] - 公司是Responsible Mica Initiative、Responsible Minerals Initiative的成员单位，确保云母材料全链条合规性 [13] - 主要采取“以销定产”的生产模式，并进行全流程管控，部分简单工序采用外协加工以补充产能、降低成本 [13] 产品布局与解决方案 - 公司构建了覆盖新能源汽车电池热失控防护从电芯级到整包级的全场景解决方案体系 [15] - 电芯级防护产品包括引入多种高性能材料的低导热薄型电芯间隔热垫和防火/导火片 [15] - 模组级防护产品针对不同模组结构设计，采用刚性与柔性云母创新组合 [15] - 整包级防护零部件如大幅面3D刚性云母顶盖防护件，幅宽突破1m，弯曲强度超180MPa，耐温高达1500℃ [15] - 在电力电工绝缘领域，产品涵盖绝缘树脂、云母制品、复合材料等，满足特高压等高端场景需求 [15] - 产品通过IATF16949、ISO9001等体系认证，以及UL认证、欧盟REACH、RoHS等多项国际标准 [15] 全球化布局与服务体系 - 公司开启全球化战略布局，在墨西哥设立生产基地，在美国、德国设立子公司，以服务北美、欧洲客户 [16] - 全球化布局有助于应对不同区域客户的交付需求，降低跨境物流风险，提升服务响应效率 [16] - 公司建立了高效的需求响应机制，能够快速响应客户在方案设计、工艺验证、产品迭代等环节的需求 [16]