宏观与政策 - 美国最高法院判定前总统特朗普相关行为违法，限制其依据《国际紧急经济权力法》实施关税的能力，特朗普转而依据1974年贸易法寻求加征15%关税，但该授权有最长150天的限制且延期需国会批准，长期看其贸易政策受法院与国会制约增加，金融市场对此反应积极 [2][17] - 中国金融数据显示政策发力靠前，政府融资提速，短期流动性偏乐观，储蓄转化显著表现为非银机构存款大增、住户存款增速大幅下降以及偏股型基金发行高增 [3][18] 股指与股票市场 - A股市场结构上科技仍是主旋律，春晚成为机器人新品展示平台，预计开市后将震荡回升，机器人、AI算力、新能源、航空航天等主题将反复活跃 [3][18] - 美股AI板块呈现分化，提供底层算力的英伟达和台积电表现稳健，而大模型能力提升并向应用端发力，正冲击原有软件生态，引发市场对传统行业被颠覆的担忧 [3][18] 能源（原油、燃料油、沥青） - 春节期间原油价格核心围绕美伊核谈判展开，美军在中东进行2003年以来最大规模兵力集结，双方谈判“总体问题达成一致，核心问题分歧严重”，美国希望在近两周内达成协议，伊朗则威胁在霍尔木兹海峡军演，地缘风险为油价带来溢价，布伦特原油假期上涨超4% [4][19][23] - 受地缘局势及对俄罗斯原油敏感度增加影响，中东地区原油现货贴水持续走强，近期现金溢价达到1美元/桶，运费上涨，基本面表现为中东强于欧洲强于美国，亚洲地区因春节和检修季表现清淡，当前地缘矛盾大于基本面矛盾，在美伊事态缓解前油价将维持强势 [4][19][20] - 燃料油价格受原油地缘溢价和国内复工节奏主导，成本端支撑强劲，节后国内航运与炼厂进料需求边际回暖，新加坡、舟山库存处于低位且现货贴水走强 [4][21] - 沥青价格受成本端原油上涨抬升估值，节后物流恢复，南方防水和基建项目率先备货，补库需求提前释放，北方气温回升终端复工渐进，需求拐点临近市场情绪偏多 [6][23] 化工（甲醇、尿素） - 甲醇价格受地缘政治与国际原油价格影响，节前因地缘风险缓和价格回落，假期因地缘因素发酵油价上涨，后续需关注美伊谈判进展、伊朗装置及国内MTO装置重启时间 [7][24] - 印度RCF于2月18日发布尿素进口招标，收到超过307万吨投标，东海岸最低报价CFR512美元/吨，西海岸最低报价CFR508美元/吨，印度意向购买150万吨，招标最晚船期为3月31日，当前国内企业库存已从高位去化至与常年同期持平，复合肥需求较好，短期内尿素或维持偏强状态 [8][25] 基本金属（铜、铝） - 伦铝价格在春节假期受特朗普考虑取消铝关税的消息刺激，整体呈先抑后扬走势 [10][27] - 后续需关注美国加征关税的具体措施，以及特朗普为中期选举可能采取的其他激进贸易或财政政策对铜价的影响 [9][26] 贵金属与农产品 - 春节期间公布的12月PCE数据超预期及1月FOMC会议纪要偏鹰派，减弱了美联储2026年的降息倾向，对金银价格形成压制，美国最高法院关税判决对财政赤字影响有限，对贵金属市场影响同样有限 [11][28] - 美伊关系不确定性推动市场避险情绪升温，间接对铂金和钯金价格形成支撑，外盘铂钯价格在假期期间涨幅较大 [12][29] - 美国国家棉花委员会预计今年美国春季棉花计划种植面积为900万英亩，同比下降3.2%，同时美棉出口数据强劲，带动外盘棉价走强 [13][30] - 豆粕需求端利多如压榨数据高位及市场传闻中国年后还需购买800万吨美豆，支撑美豆价格在假期上行，但美国农业展望论坛预计2026年美豆种植面积同比增加而玉米减少，叠加特朗普关税政策转向，可能意味着利多出尽，节后价格将更多受南美收获等因素影响 [14][31]