文章核心观点 - 春节假期期间全球宏观事件频发，导致主要资产价格剧烈波动，为节后国内市场开盘带来不确定性，市场预计将呈现“全面高开、结构分化”的补涨格局，其中贵金属和能源板块表现突出 [1][16] 全球宏观与货币政策 - 美联储内部对利率前景分歧加剧，降息、暂停降息、加息三种可能性均被提及，同时核心PCE物价指数同比增长3.0%，环比增长0.4%，均高于预期，导致市场对美联储降息的预期减弱 [3][4] - 市场对美联储6月不降息的概率预期上升，降息50个基点的概率下降，但对全年降息三次的预期基本未变，只是时间可能推迟 [6][7] - 美联储官员的分歧部分反映了对特朗普提名新任主席的不满，可能加大美联储与美国政府间的隔阂，进而影响全球市场 [4] 外盘主要品种价格波动（2月13日至2月23日） - 贵金属：CMX银价格从77.135涨至86.505，上涨9.37，涨幅12.15%；CMX金从4987.5涨至5170.8，上涨183.3，涨幅3.68% [2] - 能源：美原油从62.83涨至66.18，上涨3.35，涨幅5.33%；布伦特油从67.54涨至71.01，上涨3.47，涨幅5.14% [2] - 农产品：美豆油从57.26涨至59.72，上涨2.46，涨幅4.30%；马棕从3994涨至4084，上涨90，涨幅2.25%；美玉米上涨1.98%，美棉花上涨1.84%，美大豆上涨1.10% [2] - 工业金属：日胶上涨3.23%，伦镍上涨2.18%，伦铝上涨1.40%，伦锡上涨1.19%，伦锌上涨0.73%，伦铜上涨0.52% [2] - 其他：A50指数上涨1.77%，美元指数上涨0.57%，美豆粕上涨0.36% [2] - 下跌品种：伦铅下跌0.68%，铁矿石下跌1.59% [2] 贵金属市场观点 - 美股整体趋势依然向上，处于经济扩张期和降息周期，且AI提升生产力 [9] - 金价可能还未见顶，未来有望继续突破高点，需关注月线级别是否出现顶部反转信号 [9] - 白银在春节假期期间开始反弹，节后可能延续，但需注意地缘政治风险及实物交割危机 [9] - 贵金属长期上涨趋势未改，驱动因素包括美国债务可持续性担忧引发的避险买盘、全球央行持续购金及私人部门增持 [11] - 白银反弹受金融属性与商品属性双重驱动：COMEX白银非商业空头持仓从1月底的1.9万手降至2月17日当周的1.3万手；光伏企业在银价下跌过程中补库，工业需求可能因银价走高而保持稳健 [11] 原油市场观点 - 地缘政治风险是驱动油价大幅拉升的核心因素，短期内原油供需基本面变动不大 [12] - 特朗普考虑对伊朗实施“有限规模”军事打击，霍尔木兹海峡每日通行原油超2100万桶，约占全球贸易量的40%，若遭封锁将推升油价 [13] - 短期因素加大油价反弹空间：冬季风暴扰乱美国炼油厂运营及产量；特朗普政府对委内瑞拉石油销售的接管推高油轮运费；针对俄罗斯、伊朗的制裁导致原油囤积于海上浮舱，压缩有效运力 [13] - 从供需基本面看，全球原油供应大概率过剩，2025年全球原油库存累积速度为2020年以来最快，增加4.77亿桶，OECD国家库存4年来首次超过5年均值 [14] - 展望后市，油价走势取决于美国对伊朗的行动：有限军事打击可能导致油价先涨后跌；伊朗达成协议则油价长期承压；维持制裁则油价平稳 [14] - 长期来看，能源转型、OPEC+转向份额争夺、石油美元弱化等因素使油价或长期在成本线上下徘徊，很难再出现高油价情景 [14] 节后国内市场展望与板块分析 - 市场预计将“全面高开、结构分化”，以补涨为主，少数品种补跌 [16] - 贵金属板块：有望迎来大幅上涨，受外盘涨势支撑，但波动率可能维持高位 [15] - 能源化工板块：能化板块有望上涨，但能源期货品种（受国际原油直接影响）涨幅可能超过化工期货品种，后者如PTA、聚酯、塑料等面临供需错配和去库存压力 [15] - 农产品板块：值得关注，外盘豆油、棕榈油、小麦等品种涨幅显著，小麦库存已连续四年下降，可能酝酿反弹行情 [15] - 补涨/补跌品种：补涨板块中，白银最强，原油系品种紧随其后；补跌品种中，锡存在回调压力 [16] 节后交易风险提示 - 跳空缺口风险：贵金属、原油价格可能高开幅度大，需警惕冲高回落 [16] - 持仓异动风险：需紧盯主力合约增仓或减仓信号，防范资金集中离场引发的波动 [16][17] - 流动性风险：优先交易主力合约，对小品种、远月合约谨慎参与，严控滑点 [17]