文章核心观点 - 春节假期期间全球宏观事件频发，导致主要资产价格剧烈波动，为节后国内市场开盘带来不确定性，市场专业人士认为国内市场将呈现补涨行情，但品种间将出现分化 [1] - 美联储内部对利率前景存在分歧，叠加核心PCE通胀数据高于预期，导致市场对降息预期减弱，但专家认为市场反应过度，全年降息预期（三次）未发生根本变化，只是时点可能推迟 [4][5][7] - 贵金属（尤其是白银）在金融属性和商品属性双重驱动下，长期上涨趋势未改，仍有上行空间 [9][11] - 地缘政治风险是驱动国际油价在假期期间波动的核心因素，但全球原油市场基本面供应过剩，长期难以维持高油价，后市走势取决于地缘局势演变 [12][13][14] - 节后国内期货市场预计将全面高开但结构分化，贵金属和能源板块有望补涨，化工板块受制于自身基本面涨幅可能受限，农产品板块值得关注 [15][16] 全球宏观与市场事件影响 - 春节假期期间，美国关税政策突变、地缘冲突发酵等事件引发全球主要资产价格剧烈波动 [1] - 美联储1月会议纪要显示官员在利率前景上存在明显分歧，降息、暂停降息、加息三种可能性均被提及 [4] - 美国2025年12月核心PCE物价指数同比增长3.0%，环比增长0.4%，均高于预期，削弱市场降息预期 [5] - 芝商所Fed Watch工具显示，市场对美联储6月降息的预期降低，但对全年降息三次的预期基本未变 [7] 外盘主要品种价格波动 - 贵金属：CMX银从77.135上涨至86.505，涨幅12.15% [2] - 能源：美原油从62.83上涨至66.18，涨幅5.33%；布伦特油从67.54上涨至71.01，涨幅5.14% [2] - 农产品：美豆油上涨4.30%，美玉米上涨1.98%，美大豆上涨1.10% [2] - 股指与金属：A50指数上涨1.77%；伦铝上涨1.40%，伦铜上涨0.52% [2] - 下跌品种：伦铅下跌0.68%，铁矿石下跌1.59% [2] 贵金属板块观点 - 美股处于经济扩张期和降息周期，叠加AI提升生产力，整体趋势依然向上 [9] - 金价可能还未见顶，未来有望继续突破高点 [9] - 白银在假期期间开始反弹，节后可能延续，驱动因素包括避险买盘和工业需求 [9][11] - 截至2月17日当周，COMEX白银非商业空头持仓从1月底的1.9万手降至1.3万手 [11] - 白银是光伏重要原材料，部分光伏企业在2月银价下跌过程中补库，工业需求有望保持稳健 [11] - 全球央行持续购金和私人部门增持是驱动金银价格上涨的长期因素 [11] 原油市场观点 - 地缘政治风险是驱动油价在假期期间大幅拉升的核心因素，短期内原油供需基本面变动不大 [12] - 霍尔木兹海峡每日通行原油超2100万桶，约占全球贸易量的40%，若遭封锁将直接推升油价 [12] - 短期因素加剧油价反弹：美国冬季风暴扰乱炼油运营；美国接管委内瑞拉石油销售推高运费；对俄、伊制裁导致原油囤积海上，压缩有效运力 [13] - 基本面显示全球原油供应大概率过剩：2025年全球原油库存增加4.77亿桶，为2020年以来最快累积速度；OECD国家库存4年来首次超过5年均值 [13] - 能源转型、OPEC+转向份额争夺、石油美元弱化等因素作用下，油价或长期在成本线上下徘徊 [14] - 后市油价走势取决于美国对伊朗“最后通牒”的结果：有限军事打击（先涨后跌）、伊朗达成协议（长期承压）或维持制裁（平稳） [14] 节后国内市场展望与板块分析 - 整体判断：市场将“全面高开、结构分化”，以补涨为主，少数品种补跌 [16] - 贵金属板块：受外盘大涨支撑，有望迎来大幅上涨，白银表现可能最强，但需注意交易所调控可能维持高波动率 [15][16] - 能源化工板块：能化板块有望上涨，但能源期货品种（受国际油价直接影响）涨幅可能超过化工品种 [15] - 化工板块基本面：以PTA、聚酯、塑料为代表的多数化工品种供需错配突出，去库存压力大，短期内难以改变 [15] - 农产品板块：值得关注，假期期间外盘豆油、棕榈油等涨幅显著，小麦库存已连续四年下降，可能酝酿反弹行情 [15] - 补跌品种：锡存在回调压力 [16]