事件与市场反应 - 2026年2月18日以来，海外市场对美国与伊朗开战的预期快速上升，原油市场担忧进入战争倒计时阶段，地缘风险溢价急速上升 [1][2] - 市场押注平台Polymarket数据显示，美国将于3月31日前袭击伊朗的概率从2月17日的38%升至18日的48%，并于19日进一步升至65% [2] - 受此推动，布伦特原油价格自约66美元/桶涨至高点72美元/桶，涨幅显著 [1][2] 市场持仓与预期 - 截至2026年2月17日，布伦特原油净多持仓已从2025年12月14日的多年低位回升至2年来高位 [3] - 2026年1月，因美伊地缘风险上升，布伦特原油买入看涨期权成交量创下历史最高水平 [3] - 市场已从此前的美伊博弈阶段进入战争冲突爆发前夕的倒计时阶段 [3] 局势推演与价格影响 - 以71美元/桶为基准，当前原油价格中约计入了10美元/桶的伊朗地缘风险溢价 [4] - 后续事态发展有四种可能性：一是美国发动有限军事打击但不影响供应，价格可能冲高挑战2025年高点后回落；二是冲突升级为全面战争并实际影响供应，可能引发原油价格超预期脉冲式上涨；三是谈判拉锯战风险持续，价格易涨难跌但高于75美元/桶阻力增强；四是达成核协议，价格将回吐地缘风险溢价 [4] - 由于特朗普表示将在10天内找到伊朗问题的答案，预计美伊局势将在2周内明朗化 [4] 投资观点与建议 - 原油市场当前已脱离供需基本面，转为地缘政治风险驱动，预计未来一个月内价格高波动率将不可避免 [5] - 在美伊局势明朗化前，原油价格处于易涨难跌的状态 [5] - 若地缘问题推动油价继续上行，建议关注拥有油气资源的上游企业以及长期受益于行业高景气度的海上油气服务工程板块 [5] - 油价上涨可能带动化工品涨价预期，而若地缘风险溢价回落则行业成本压力下降，结合国内产业政策方向，有利于化工产业长期格局优化，建议长期关注中下游化工龙头企业 [5]