文章核心观点 - 原油超级油轮长期租约成本飙升至历史纪录 主要驱动因素包括韩国船东大规模押注、地缘政治紧张局势推高运费、以及欧美制裁导致有效运力缩减 [1][2] 市场现状与价格驱动因素 - 超大型原油运输船一年期平均日租金已超过92,000美元 为1988年有记录以来的最高水平 [1] - 最新型、燃油效率最高的VLCC日租金超过10万美元 [1] - 中东-中国航线VLCC的等价期租租金维持在12万美元以上高位 [2] - 地缘政治紧张局势加剧 美军在约旦、沙特等多国部署力量 美国考虑对伊朗实施“有限规模”军事打击及扣押涉伊朗油轮 这些因素将运费推向极端水平 [1] - 船东情绪高涨 且有海外船东加大租船以控制市场 [2] 行业供需与结构变化 - 欧美对“影子船队”扩大制裁 特别是美国自2025年初加大制裁力度 导致市场上有效运力缩减 [2] - 目前VLCC船队中约有16%属于受限船舶 与俄罗斯紧密相关的阿芙拉型船受限比例高达33% [2] - 制裁推升了运价中枢 也提高了运价在旺季的弹性 [2] - 2025年OPEC改变策略 从减产转向实质增产 [2] - 担忧原油供应中断 中国开始补库存 [2] 资产价值与盈利展望 - 十年船龄VLCC的增值率达到85% 船队价值升值推高了相关股票价值 [2] - 预计2026年第一季度油轮盈利将同比大幅增长数倍 [2] 相关公司业务概况 - 中远海能油轮、LNG船、化学品船、LPG船运力占比分别为83.2%、16.5%、0.3%、0.1% [3] - 公司核心业务为油运 近十年营收占比长期超过80% 其中外贸原油及外贸成品油运输贡献主要盈利弹性 [3]