2026年1月金融数据核心观点 - 2026年1月人民币存款同比大幅多增3.8万亿元，但结构出现显著分化：居民存款同比少增3.4万亿元，而非银行业金融机构存款同比多增2.6万亿元，这一“存款搬家”现象在2025年以来持续，反映了居民财富从传统存款向资管产品迁移的趋势 [1][10] 2026年1月存款数据表现 - 1月人民币存款总额增加8.09万亿元，其中居民存款增加2.13万亿元，非金融企业存款增加2.61万亿元，财政性存款增加1.55万亿元，非银行业金融机构存款增加1.45万亿元 [11] - 1月新增存款规模大幅高于2025年同期的4.32万亿元，处于近年最高位置，其中居民存款较2025年同期少增3.39万亿元，非银金融存款较2025年同期多增2.56万亿元 [11] “存款搬家”的驱动因素 - 非银存款同比多增是多重因素作用结果：一是2025年1月因同业存款利率新规导致非银存款大幅多减，形成低基数效应；二是2026年初股市活跃吸引资金入市，1月全市场日均成交额环比增长58% [2][11] - 根本驱动力在于收益率差异：2024年以来存款利率持续下行，而现金管理类理财等资管产品收益率高于存款，在低利率环境下促使居民和企业将资产配置转向理财、基金等产品 [3][13] 居民财富配置迁移趋势 - 央行数据显示，2025年末资管产品来源于住户和企业等实体部门的资金余额为56.3万亿元，同比增长9.7%，增速比2023年末高7.9个百分点，比同期住户和企业存款增速高2.4个百分点 [4][14] - 资管产品与银行表内存款增速呈现“此消彼长”态势，清晰反映了居民财富从传统存款向资管产品迁移的大趋势 [3][13] 资金流向与对银行体系的影响 - “存款搬家”并非资金流出银行体系：资管产品新增资产主要投向同业存款和存单，或最终转化为企业及相关机构存款，资金会回流银行体系，更多是存款结构调整而非系统性流动性迁移 [5][14] - 非银存款快速增长改变了银行负债结构：2025年末，住户存款余额165.9万亿元（同比增长9.7%），非金融企业存款余额80.6万亿元（同比增长2.8%），非银行业金融机构存款余额34.6万亿元（同比增长22.8%），非银存款增速远超其他存款 [7][17] 对银行流动性管理与负债成本的影响 - 非银存款相比传统存款具有更高波动性和不确定性，对银行流动性管理提出更高要求，市场剧烈波动时可能因资管产品集中赎回导致银行流动性压力显著增加 [7][17] - 对银行负债成本影响具有两面性：非银存款直接成本可能较一般存款低10~15个基点，但为留住客户可能增加综合成本，且其不稳定性要求银行持有更多流动性缓冲，可能带来间接成本并影响资金运用效率 [8][18] - 在存款利率下调、市场风险偏好提振环境下，居民存款持续流向资管产品及权益市场的动力仍存，2026年负债端缺口可能放大资金阶段性摩擦并对存单行情形成扰动，但非银配置诉求也对存单和银行负债端形成利好 [8][18] 对权益市场的含义 - “存款搬家”不意味着权益市场将迎来巨量活水，存款仅是潜在流动性来源之一 [4][14] - 相较于存款，居民在保险、债券类资产上的配置，其腾挪转向权益市场的空间与可能性更高 [5][15] - 1月A股市场表现积极：中证全指指数收于6259.18点，上涨5.75%；科创100指数上涨13.83% [2][12]