日元实际有效汇率创历史新低 - 日元实际有效汇率指数在2025年1月跌至67.73，创下自1973年以来的53年新低 [1] - 该指数较1995年4月的历史峰值193.95已缩水约三分之二，目前仅为峰值水平的三分之一左右 [1] - 即使按贸易加权并剔除通胀因素计算，日元仍是全球最疲软的货币之一 [1] 汇率疲软与货币政策背景 - 日本央行在过去两年中将政策利率从负0.1%上调至0.75%，但日元汇率依然疲软，与2024年年中触及的38年低点相差无几 [1] - 日本央行已表示计划将政策利率从目前0.75%的水平继续上调 [2] - 市场分析人士预期日本央行可能继续加息至1.5%—1.75%区间 [2] 经济长期低迷是根本原因 - 日本泡沫经济破灭后经济陷入长期低迷，是导致日元疲软的主要因素之一 [2] - 日本潜在经济增长率从1995年的约1%降至21世纪第二个十年末期的0%附近 [2] - 增长潜力疲弱导致通胀与利率长期维持在极低水平，进而使实际有效汇率持续下行 [2] 货币政策正常化的潜在影响 - 若政策利率单次上调0.25个百分点，背负房贷等债务的家庭每年将额外增加约1.8万日元的还款负担 [2] - 单次加息将导致金融保险业之外的企业营业利润平均下降0.9% [2] - 目前日本政策利率已升至30年来最高水平，随着加息预期升温，日本经济承压风险可能进一步上升 [2]