评级与财务预测 - 国泰海通维持海底捞“增持”评级 并给予目标价20.23港元 目标市值1128亿港元[1] - 预测公司2025-2027年收入分别为431.83亿元、456.91亿元、493.73亿元 同比增长1%、6%、8%[1] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为40.38亿元、45.10亿元、50.24亿元[1] - 给予公司2026年22倍市盈率估值 高于行业平均[1] 管理层变动 - 创始人张勇于2026年1月13日起重新获委任为公司首席执行官[2] - 创始人重任CEO有望提升员工积极性 提高管理执行效率与信息传达有效度[2] - 管理层变更与公司发展阶段相匹配 张勇曾带领公司完成上市并奠定行业龙头地位[2] 单店模型与扩张潜力 - 以2024年年报数据测算 当前海底捞直营餐厅盈亏平衡点对应翻台率不到2.5次[3] - 翻台率提升将显著改善单店盈利能力 翻台率达4次/天时门店经营利润率约15.5% 达4.8次/天时利润率约16.6%[3] - 测算海底捞主品牌国内开店空间在1800家以上 加盟模式将助力低线市场布局[3] - 消费需求回暖背景下翻台率有望提升 数字化将提高运营效率[3] 多品牌发展战略 - 公司于2024年正式启动“红石榴计划” 旨在鼓励孵化和发展更多餐饮新品牌[4] - 截至2025年6月30日 除海底捞火锅外 公司还运营14个餐饮品牌共计126家餐厅[4] - 2025年上半年新开“焰请烤肉铺子”46家 截至同期该品牌共运营70家餐厅[4] - 2025年上半年其他餐厅收入达5.97亿元 同比增长227%[4] - 展望未来 烤肉、小火锅、寿司等赛道具备扩张潜力[4]