事件概况与市场表现 - 春节期间，美媒报道美国可能对伊朗实施军事打击，受此影响，布伦特原油期货主力合约价格从67.45美元/桶上涨至71.61美元/桶，涨幅达6%，期间创下2026年内新高71.86美元/桶，WTI原油涨幅亦接近6% [1] - 2月23日布伦特原油价格在71-72美元/桶区间高位震荡，较春节前涨幅维持在5%-6% [1] - 2026年1月29日晚，市场传闻美国考虑对伊朗发动重大打击，同时伊朗预警将在霍尔木兹海峡军演，布伦特原油价格走高至70美元上方，国内SC原油期货主力合约一度触及涨停 [4] 地缘政治驱动分析 - 2026年以来，美伊冲突成为原油价格上涨的最大驱动，地缘溢价已从“一次性冲击”转为“常态化溢价”，导致原油价格呈现“易涨难跌、底部抬升”的趋势 [2] - 市场对地缘风险的定价逻辑发生变化，从“担忧”转向“确信”，因美国完成了双航母部署并传出明确的打击时间表，市场开始计入战争爆发的实质性风险 [7] - 美伊冲突通过三个机制影响油价：地缘政治风险溢价、霍尔木兹海峡航运安全、伊朗原油出口变化导致的全球供应减少 [4] - 历史数据显示，2025年6月美伊冲突期间，布伦特原油因地缘风险带来的溢价约为15美元/桶，涨幅超20% [4] 供需基本面情况 - 全球原油市场供需基本面仍处于宽松状态，但供应宽松预期持续缩窄，市场对原油宽松的悲观预期存在被修正的可能性 [4] - 美国页岩油产量仍处于1370万桶/日的历史高位附近，但库存累积幅度不及预期 [4] - 截至2月中旬，美国炼油厂开工率提升，对原油投入需求大幅增加，同时因价差吸引力刺激美国原油出口大增，导致EIA统计下的美国各类原油库存出现超预期、逆季节性的去库 [6] - 尽管油价上涨，多家机构认为2026年市场仍存在每日200-300万桶的供应过剩 [8] 机构观点与后市展望 - 春节后（2月下旬至3月）原油价格将进入高波动、高风险、高敏感的“三高”阶段 [7] - 短期（未来一周）市场高度聚焦于2月23日至24日的“打击窗口期”，若发生军事打击，布伦特油价可能迅速冲破关键阻力位；若未发生，油价可能因避险情绪消退而技术性回调 [7] - 中期（3月及以后）原油预计在供需及地缘博弈下维持高位震荡，美国原油库存超预期下降、OPEC+意外减产以及一季度不增产执行率为油价提供了底部支撑 [8] - 只要美伊未爆发大规模战争，油价在脉冲式上涨后可能维持高位震荡，等待OPEC+会议、实际断供数据或美国库存数据等下一轮驱动因素 [8] - 海外原油低库存及累库不及预期的现实格局对原油价格构成底部支撑 [8]