行业核心观点 - 超大型原油运输船一年期租船成本飙升至历史最高水平 超过92,000美元/天 为1988年有记录以来最高 其中最新型高效船舶日租金超过10万美元 [1] - 地缘政治紧张局势加剧 以及韩国船东大规模押注长期租约 共同将运费推向极端水平 [1] - 美国对伊朗的潜在军事行动及扣押油轮考虑 加剧了地区紧张局势 [1] 市场供需与运价驱动因素 - 欧美对影子船队扩大制裁 特别是美国自2025年初加大制裁力度 导致市场有效运力缩减 推升运价中枢并提高旺季运价弹性 [2] - VLCC船队中约16%属于受限船 与俄罗斯紧密相关的阿芙拉型船受限比例高达33% [2] - 2025年OPEC改变策略 从减产转向实质增产 [2] - 担忧原油供应中断 中国开始补充库存 [2] - 2026年以来地缘局势紧张 船东情绪高涨 且有海外船东加大租船控制市场 油运运价维持高位 中东-中国VLCC TCE维持在12万美元以上 [2] - 船东情绪预计将持续影响短期运价 运价中枢呈同比上升趋势 [2] 资产价值与盈利预测 - 受制裁等因素影响 十年船龄VLCC增值率达到85% 船队价值升值推高相关股票价值 [2] - 预计2026年第一季度油轮盈利将同比大幅增长数倍 [2] 重点公司业务结构 - 中远海能已构建油、气、化及仓储一体化链式经营新格局 [3] - 油运是公司核心业务 近十年营收占比长期超过80% 其中外贸原油及外贸成品油运输贡献主要盈利弹性 内贸油运及LNG运输构成盈利基石 [3] - 截至2025年9月 按统一换算载重吨口径 公司油轮、LNG船、化学品船、LPG船运力占比分别为83.2%、16.5%、0.3%、0.1% [3]