假期期间海外有色板块行情回顾 - 假期期间海外有色金属板块整体呈现先抑后扬走势，市场波动性有所下滑 [1] - 初期受美元走强和国内需求淡季担忧压制，有色金属价格承压，随后因美国关税担忧缓和及美元指数高位回落，板块企稳反弹 [1] - LME铜价在假期期间累计涨幅不到1%，LME锡价暂别高波动局面小幅走弱，其余品种价格波动也较为有限 [1] 宏观与政策环境变化 - 美国最高法院裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的大规模关税措施缺乏明确法律授权，市场对美国关税的担忧较前期缓和 [2] - 尽管后续出台了替代关税，但平均税率较前期有所下调，且后续加征的关税有150天有效期，未来延期操作难度增加 [2] - 2025年第四季度美国实际GDP环比折年率增长1.4%，远低于经济学家预期的3%，较第三季度的4.4%大幅回落，增速回落主要受联邦政府停摆影响 [2] - 剔除政府停摆影响后，美国私人消费和投资增速仍保持一定韧性 [2] - 美国12月核心PCE物价指数环比上涨0.4%，高于预期和前值，同比上涨3.0%，11月涨幅为2.8%，显示通胀仍有一定粘性 [2] - 美联储内部分歧仍强，交易商目前预期美联储今年将进行两次降息、每次25个基点，首次降息预计在6月 [2] 全球铜市场供需与库存动态 - 由于美国232调查结果出炉对关键矿产暂缓征税，市场对关税落地的担忧缓解，导致COMEX铜对LME铜的溢价不断收窄甚至转负 [3] - 国内正值需求淡季，非美地区铜库存持续回升，春节前夕上期所铜库存大增逾两万吨，创逾一年半高位 [3] - 春节期间国内下游企业放假较多，累库状态持续，LME铜库存由节前的20万吨附近升至目前的24万吨之上 [3] - 假期期间LME铅库存出现明显攀升，其他金属品种库存波动有限 [3] - 具体库存数据显示，LME铜库存从2月16日的211,850吨累积至2月23日的241,825吨 [4] 假期期间LME金属价格每日走势 - 2月16日，LME期铜走弱，因美元走强，且市场焦点转向库存增加以及假期期间疲软的需求前景 [4] - 2月17日，LME期铜下跌，受美元走强和LME注册仓库铜库存增加打压，中国市场因春节假期交易清淡 [5] - 2月18日，LME期铜上涨，自前一交易日触及的逾一周低位回升，因投资者在清淡交投中逢低承接 [5] - 2月19日，LME期铜下跌，回吐部分涨幅，受美元走强、库存上升以及中国假期导致需求减少等因素压力 [5] - 2月20日，因美国最高法院裁定特朗普政府大规模关税政策违法，LME铜、铝等基本金属价格应声上涨 [6] - 2月23日，LME期铜从逾一周高点回落，因库存持续攀升，且投资者对美国关税政策走向及春节后交易前景感到困惑 [6]