市场表现与资金流向 - 2月24日春节后首个交易日 A股三大指数大幅高开 化工板块延续节前反弹趋势早盘大幅高开 [1] - 化工ETF（516020）早盘高开高走 场内价格涨幅超过2.7% [1] - 最近5个交易日 超过2.2亿元资金持续净流入化工ETF（516020） 积极布局节后行情 [1] 行业周期与宏观驱动 - 化工作为典型周期性行业 通常经历5年一轮周期 包含“盈利上行—产能扩张—盈利触底—产能出清/需求预期改善”四个阶段 [1] - 伴随资本开支增速转负、反内卷、海外降息、扩内需等因素 看好“十五五”开局阶段化工行业迎来“破晓时分” [1] - 全球技术革命持续提速 为材料变革带来新的机遇 [1] 行业格局与投资逻辑转变 - 反内卷措施有望重估中国化工行业 后续措施可能使全球化工行业产能扩张大幅放缓 [1] - 中国化工行业具有充沛的经营活动现金流净额 一旦扩张放缓 潜在股息率将大幅提升 有望实现从吞金兽到摇钱树的转变 [1] - 供给端的改变将带来行业景气度的止跌回升 化工标的有望兼具高弹性和高股息的优势 [1] 相关投资工具与指数构成 - 化工ETF（516020）及其联接基金（012537）跟踪中证细分化工产业主题指数 [2] - 指数成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题 [2] - 近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股 其余五成仓位布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [2]