核心观点 - 公司2025年第四季度及全年运营和财务表现呈现分化：墨西哥业务受益于新批准的最高收费标准和航线扩张实现强劲增长，而牙买加业务则因飓风“梅丽莎”的严重影响导致客流量和收入大幅下滑[3][19] - 尽管面临牙买加业务的逆风，公司整体收入仍实现增长，主要得益于墨西哥机场航空和非航空服务收入的提升，以及特许经营权资产改善（IFRIC-12）相关投资的确认[7][19][34] - 公司为2026年提供了积极的增长指引，预计客运量、航空收入、非航空收入、总收入和EBITDA均将实现中高个位数至低双位数的增长，并计划进行135亿比索的资本支出[56] 财务表现总结 - 第四季度 (4Q25 vs. 4Q24)： - 总收入增长2.8%，达到98.95亿比索，其中航空服务收入增长12.6%至55.85亿比索，非航空服务收入增长13.3%至24.36亿比索[7][19] - 运营收入增长8.4%，达到41.56亿比索；EBITDA增长7.5%，达到51.14亿比索[7] - 综合收益下降34.3%，至14.93亿比索，主要受外汇折算影响和财务费用增加拖累[7][26] - 运营现金流表现强劲，净流入51.30亿比索，同比增长26.0%[67] - 全年 (2025 vs. 2024)： - 总收入增长23.2%，达到414.09亿比索，航空和非航空服务收入分别增长19.4%和26.5%[28][34] - 运营收入增长16.8%，达到175.80亿比索；EBITDA增长17.8%，达到213.32亿比索[28][44] - 净收入增长12.7%，达到100.01亿比索；综合收益下降9.6%，至90.00亿比索，同样主要受外汇折算损失影响[28][47] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为104.53亿比索[4] 运营表现总结 - 客运量： - 第四季度总客运量同比下降0.9%，减少13.96万人次，主要因牙买加蒙特哥湾和金斯敦机场受飓风影响，客流量分别暴跌46.1%和4.5%[5][12] - 全年总客运量增长2.5%，达到6368.6万人次[12] - 墨西哥机场表现强劲，特别是瓜达拉哈拉（全年+4.8%）、莫雷利亚（全年+15.6%）、拉巴斯（全年+10.9%）和墨西卡利（全年+23.0%）机场[9][10][12] - 新航线： - 第四季度在墨西哥和牙买加机场共开通了17条新航线，包括多条连接墨西哥与美国、加拿大的国际航线，显示了网络扩张和航空公司合作的加强[5][6][8] - 非航空业务： - 非航空收入增长动力强劲，特别是公司直接运营的业务，如货运和保税仓库（第四季度+32.8%，全年+141.0%）、广告（第四季度+48.9%）和酒店运营（第四季度+47.3%）[20][36] - 每乘客非航空服务收入显著提升，第四季度同比增长14.3%至153.4比索，全年增长23.5%至152.4比索[73] 分地区表现 - 墨西哥机场： - 第四季度：航空收入增长21.2%，非航空收入增长19.5%，主要受新收费标准（2025-2029年监管期）实施、客流量增长2.9%以及商业空间扩张和合同重谈推动[19] - 全年：航空和非航空收入分别增长22.5%和29.9%[33][38] - 牙买加机场： - 第四季度：受飓风“梅丽莎”影响，航空和非航空收入分别大幅下降35.7%和29.5%，客流量下降34.5%[19] - 全年：以比索计的收入微增（航空+2.9%，非航空+4.9%），但以美元计的收入下降，增长主要得益于比索贬值带来的折算收益[35][38] 成本与支出 - 第四季度：服务成本大幅上升28.1%，主要由于维护费用（+48.5%）、员工成本（+14.8%）和其他运营支出（+97.8%）增加[7][29] - 全年：运营成本增长28.4%，除服务成本增长24.5%外，特许经营税（+40.6%）和折旧摊销（+22.6%）也显著增加[28][41] - 成本增长部分被特许经营权资产改善（IFRIC-12）相关成本的下降（第四季度）或抵消（全年）[22][41] 财务状况与近期事件 - 资产负债表：截至2025年底，总资产增长77.9亿比索，主要因特许经营权资产改善投资增加76.68亿比索；总负债增长62.73亿比索，主要由于债券凭证增加75.00亿比索[49][50][65] - 近期事件： - 特克斯和凯科斯群岛政府取消了霍华德·汉密尔顿国际机场的重新开发项目招标，公司参与的投标过程随之结束[51] - 2026年2月22-23日，哈利斯科州发生的事件导致瓜达拉哈拉、巴亚尔塔港和曼萨尼约机场出现航班取消，但机场运营和安全未受影响，预计航班将逐步恢复[52][53][54] 2026年业绩指引 - 公司预计2026年相比2025年将实现以下增长： - 客运量：增长2%至5% - 航空收入：增长9%至12% - 非航空收入：增长6%至9% - 总收入：增长8%至11% - EBITDA：增长8%至11% - EBITDA利润率：约65%（±1%） - 资本支出：135亿比索[56] - 此指引未包含对Cross Border Xpress (CBX)的业务合并，该交易尚在最终确定中[55]