核心观点 - 2月LPR报价连续第9个月保持不变 1年期和5年期以上品种分别维持在3.0%和3.5% 符合市场预期 [1] - 短期内政策利率和LPR报价有望保持稳定 货币政策处于观察期 进一步下调的必要性不高 [1][5] LPR报价现状与原因 - 1年期LPR报3.0% 与上月持平 5年期以上LPR报3.5% 与上月持平 连续第9个月未调整 [1] - LPR定价基础（7天期逆回购利率）自2025年5月下调后一直稳定在1.40% 政策利率“锚”未变 [1] - 商业银行净息差在2025年第二至第四季度连续三个季度保持在1.42% 虽有企稳迹象但未来仍有较大下行压力 [1] - 2025年12月新发放企业贷款和个人住房贷款加权平均利率均在3.1%左右 已处于历史低位 [2] - 当前低贷款利率环境导致报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力 [3] 政策导向与市场环境 - 央行政策思路调整 将2026年社会综合融资成本目标从“稳中有降”调整为“低位运行” [3] - 政策更注重提升现有政策效率 而非简单加码 [4] - 2026年1月以来 央行已推出一揽子结构性货币政策 强化对科技创新、小微企业等重点领域和薄弱环节的支持 [4] - 外部约束缓和 2025年以来美联储多次降息 预计2026年美元利率继续走低 为我国市场利率下行提供了空间 [6] - 市场分析认为适时实施降准降息、引导LPR稳中有降仍具有空间和可能 但预计未来LPR下降幅度不会太大 [6] 市场表现 - A股市场在马年首个交易日迎来开门红 沪指开盘报4129.13点 涨1.15% 深成指开盘报14313.86点 涨1.52% 创业板指开盘报3331.79点 涨1.7% [1]