文章核心观点 - 诺和诺德下一代减肥药CagriSema的III期临床试验数据表现不及礼来的替尔泊肽，这加剧了市场对诺和诺德在减肥药领域管线竞争力及夺回市场份额能力的担忧，进一步巩固了礼来在该市场的领先地位 [1] 诺和诺德CagriSema临床试验结果及市场反应 - CagriSema在84周内实现体重降低23%，而礼来替尔泊肽在同一试验中实现体重降低25.5% [1] - 试验数据公布后，诺和诺德股价暴跌16%，礼来股价则上涨5% [1] - 分析师认为，该试验结果实际上证明了礼来产品的优越性，诺和诺德在一年多时间内两次CagriSema试验数据均未达预期，令投资者失望 [1] 礼来在减肥药市场的优势扩大 - 礼来凭借Zepbound（替尔泊肽）在临床上已对诺和诺德的Wegovy注射剂形成优势，其产品组合强大 [1] - 德意志银行分析师指出，糖尿病和肥胖市场“很可能围绕礼来的产品组合整合” [1] - 尽管诺和诺德的减肥药片率先在美国上市，但礼来预计其竞争药片将在4月获得美国批准 [1] 诺和诺德面临的挑战与竞争压力 - 诺和诺德在2024年曾是欧洲市值最高的上市公司，但此后两家公司走势分化，礼来获得万亿美元估值，而诺和诺德则面临盈利预警、管理层变动和销售停滞等问题 [1] - 诺和诺德去年在竞购肥胖生物技术公司Metsera的竞争中失败 [1] - 此次试验挫折使诺和诺德陷入困境，其管理层试图淡化数据影响，但投资者和分析师并不买账 [1] - 巴克莱银行指出，结果意味着诺和诺德将难以说服患者和医生使用CagriSema而非“更有效、耐受性更好的Zepbound”，诺和诺德可能仅剩价格作为竞争手段 [1] 分析师观点与公司回应 - 摩根大通分析师认为，诺和诺德现在将“难以从礼来手中争夺市场份额，因为Zepbound地位稳固” [1] - 汇丰银行分析师质疑CagriSema在肥胖市场格局中的价值主张 [1] - 在投资者电话会议上，诺和诺德首席执行官将Zepbound的表现称为“异常”，首席科学官则表示需要耐心才能看到CagriSema的全部潜力 [1]