市场板块表现 - 马年首个交易日（2月24日），油气板块成为最强板块，而非市场普遍预期的人工智能或机器人板块 [1][6] - 油气开采板块集体大涨，通源石油开盘1分钟后即20%涨停，准油股份、中曼石油、山东墨龙、洲际油气等多只股票涨停 [1][6] - 石油ETF一度大涨7% [2][7] - 有色金属板块同样表现强劲，板块涨幅超过3%，晓程科技、白银有色、湖南白银、江南新材等股票涨停或涨幅超过10%，中国中铁等有色概念股亦大幅上涨 [2][7] - 前期预期较高的人工智能、机器人板块高开低走，A股影视股早盘集体大跌，光线传媒、博纳影业、中国电影等多股触及或逼近跌停，幸福蓝海跌幅超过15% [2][7] 原油市场动态与驱动因素 - 地缘政治风险是当前原油市场主导因素，美伊关系紧张推高了市场风险溢价 [1][2][6][7] - 布伦特原油价格从66美元/桶升至72美元/桶 [1][6] - 布伦特原油净多持仓已回升至两年高位，1月看涨期权成交量达到历史峰值 [1][6] - 市场担忧美伊冲突可能升级为全面战争，影响霍尔木兹海峡原油供应，从而推动油价短期冲高 [1][6] - 国金证券分析指出，短期油价呈现高波动性，预计未来一个月内维持易涨难跌态势 [2][7] - 若冲突升级为全面战争，油价可能超预期冲高，但随后或因需求疲软及货币政策转向而回落；若仅为有限军事打击，油价或冲击至75美元/桶以上但持续性有限；若达成核协议，地缘风险溢价将回吐，油价回落 [2][7] 春季行情与市场风格探讨 - 市场探讨春季躁动行情是否进入第二阶段，并以实物资产（油气、金银）上涨为开端 [2][3][7][8] - 历史复盘显示，春节后5个、10个、20个交易日内市场上涨概率逐步提升，风格上呈现“中小盘优于大盘，成长占优”的特征，中证2000指数涨幅和上涨概率相对较高 [3][8] - 行业上，科技与周期板块在春季行情中相对占优 [3][8] - 开源证券认为，春季躁动并非一次性走完，过去十年有6次在经历回调后走出第二波上涨，且第二轮上涨往往比第一波更具赚钱效应，方向与当时市场主线强相关 [3][8] - 随着两会时间临近，市场轮动通常会加大，资金围绕政策导向的产业主线与主题机会博弈，但赚钱效应不会过于突出；两会结束后，市场通常会转向“财报”线索，交易情绪逐渐收敛 [3][8] 宏观与市场环境 - 近期外围市场不平静，美元流动性问题未解决，美国杠杆贷款指数和隔夜逆回购规模持续处于低位 [3][9] - 关税和中东地缘冲突冲击波迭起，推动金银和石油价格飙升，这对成长股（特别是AI）并非利好 [3][9] - 在此背景下，春季行情可能比去年波动更大 [3][9] - 国金证券宋雪涛认为，全球资本市场正经历从叙事溢价向定价真实性的剧烈修正，流动性与风险偏好变化成为主要波动来源 [4][9] - AI产业链正从“相互承诺”的融资模型转向对商业化闭环与财务真实性的严苛审视，加剧了美国实体经济基础与高估值科技叙事间的K型分化 [4][9]