行业核心观点 - 煤炭行业煤价中枢有望稳步回升，预计2026年供应端增速较前期大幅下降，同时需求有较大改善空间 [1] - 预计2026年行业盈利预期改善，板块估值和股息率优势明显 [1] 动力煤市场展望 - 春节期间供需双弱，预计节后需求逐步回升 [1] - 各环节库存相比前期有所回落，预计煤价具备支撑 [1] 焦煤市场展望 - 临近春节下游需求回落，但目前库存总体处于中低位 [1] - 春节后旺季需求有望底部回升，煤价中期具备向上空间 [1] 相关金融产品 - 煤炭ETF（515220）跟踪中证煤炭指数（399998） [1] - 该指数从A股市场中选取涉及煤炭开采、加工等领域的上市公司证券作为指数样本，采用等权重分配方式 [1] - 指数反映了煤炭行业内公司的整体表现，具有较高的股息率和周期性波动特点 [1]