核心观点 - 资深港股投资经理粘洪峰加盟盘京投资，其投资策略聚焦港股估值洼地，并看好2026年港股上涨行情，核心投资主线包括AI、高股息等七大方向 [1][3][12] 基金经理背景与策略 - 粘洪峰拥有超过20年港股投资经验，曾在保险资管机构从零搭建港股业务，其投资理念为长期价值投资 [2] - 在2019年至2025年恒生指数表现基本持平的背景下，其管理的投资组合连续七年跑赢指数并取得翻倍收益，个人管理规模达到500亿元 [2] - 其核心投资框架包括：1) 集中持仓，深度精选个股；2) 采用哑铃策略，通过高股息与成长股搭配对冲风险；3) 坚持左侧深度价值投资，目标将个股持仓成本控制在全市场最低的10%区间 [4] - 针对重仓股会搭建精细化财务模型，涵盖盈利预测、资产负债表、现金流量表等，并量化跟踪价格、销量、成本等核心变量 [4] - 选股标准差异化：对于高股息股，最关注自由现金流指标；对于成长股，核心研判指标是净资产收益率（ROE），并甄别其高ROE是否源于经营效率提升 [5] 2026年市场与宏观展望 - 预计2026年国内经济增速与2025年整体持平，宏观经济将呈现显著结构性特征，传统经济缺乏趋势性机会但存在超跌反弹交易性机会，而AI、硬科技等新经济是未来10年的长期投资主线 [7] - 预计2026年资本市场增量资金相对有限，保险资金仍是入市主力但规模较2025年会有所缩减，此外有30多万亿定期存款集中到期，部分会通过保险、理财流入权益市场，外资短期难以大举流入 [7] - 市场节奏方面，一季度将是全年相对确定的窗口期，二季度开始市场进入预期验证期，下半年波动或更为明显，需关注宏观经济复苏力度、AI应用端业绩兑现等情况 [8] 港股市场观点与投资价值 - 判断2026年港股整体有望走出上涨行情，核心支撑逻辑有三点：1) 业绩修复，例如外卖行业若补贴减少则相关企业业绩有望修复；2) 调整充分，科技板块自去年9月后累计跌幅约20%；3) 估值优势突出，尤其大科技板块估值低于美股同类公司 [9] - 强调港股处于显著估值洼地，纵向对比自身历史及横向对比欧美、A股市场均有优势，具备较高的中长期投资价值 [10] - 港股是外资布局中国资产的首选，但外资大规模入场仍需催化剂，如中国经济企稳回升或AI领域实现重大突破 [10][11] - 投资组合在港股的配置比例会保持在60%以上，同时会适度配置A股及海外资产，重点布局港股稀缺的半导体、AI硬件类科技标的以及优质消费企业 [6] 2026年重点关注的投资方向 - AI产业链：长期核心赛道，重点布局算力、半导体等上游核心环节以及AI下游各类应用场景 [12] - 有色金属板块：尤其是贵金属品种，具备长期配置价值 [12] - 高股息板块：随着美元降息落地及人民币利率下行预期，下半年有望迎来左侧买入机会 [12] - 部分消费股：目前整体处于左侧区间，预计二三季度有望迎来业绩修复，存在阶段性交易机会 [12] - 出口产业链：重点关注具备全球竞争力的工程机械、重卡、医药等细分领域 [12] - 反内卷行业：在反内卷政策下，部分产品价格回升带来企业盈利提升，存在交易性布局机会 [12] - 部分香港本地股：市场关注度低，与国内经济周期有分散效应，其中不乏ROE向上、公司治理优秀、资产负债表健康、现金流表现亮眼的优质标的 [12]