黄金价格表现 - 截至2月23日，伦敦现货黄金报收5237.84美元/盎司，自2月6日以来累计上涨357.81美元/盎司，涨幅5.46% [1] - 国内春节期间伦敦现货黄金价格先跌后涨，重回5200美元关口，最高上行至5237.84美元/盎司，最低触及4841.37美元/盎司 [1] - 目前黄金和白银已经同步触达近期震荡区间顶部，短期内或延续震荡调整 [4] 宏观经济背景 - 美国四季度GDP年化季环比初值为1.4%，低于预期的2.8%和前值的4.4% [1][2] - 2025年12月核心PCE同比回升至3%，环比0.4%，高于预期和前值 [1][2] - 2月美国制造业PMI从52.4回落至51.2，服务业PMI从52.7回落至52.3，不及预期 [2] - 整体看，美国经济边际有所放缓，但整体相对平稳，存在通胀压力 [1][2] - 春节期间，市场定价的2026年内美联储降息预期略有回落 [1][2] 政策与市场事件 - 美国最高法院以6:3裁决推翻特朗普IEEPA关税，判决后美国有效税率从此前的16%降至9% [3] - 特朗普迅速反击，宣布通过122条款对全球加征10%关税，随即将对“多国”税率上调至15%，美国平均税率重新抬升至13.7% [3] - 1月FOMC会议纪要体现分歧，首次明确提到有人讨论加息可能性，一些与会者支持利率指引中用“双向”表述 [3] - 春节期间多位美联储委员表态支持暂缓降息 [1][3] 央行行为与供需 - 俄罗斯央行1月卖出30万盎司黄金储备以弥补预算赤字，价值量达14亿美元，为去年10月以来首次减持 [3] - 得益于金价大涨，俄罗斯黄金储备总价值在1月反而增长23%至4027亿美元 [3] - 黎巴嫩正考虑出售或出租中央银行的部分巨额黄金储备来拯救国家经济 [3] 黄金中长期驱动因素 - 在货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战 [4] - 全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升 [4] - 全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚 [4] - “美联储降息周期+海外不确定性加剧+全球去美元化趋势”对于金价构成中长期维度的支撑 [4]