黄金价格表现 - 截至2月23日，伦敦现货黄金报收5237.84美元/盎司，自2月6日以来累计上涨357.81美元/盎司，涨幅5.46% [1] - 国内春节期间伦敦金价先跌后涨，重回5200美元关口，最高触及5237.84美元/盎司，最低触及4841.37美元/盎司 [1] - 目前黄金和白银已同步触及近期震荡区间顶部，短期内或受美元走强、降息预期推迟等因素影响延续震荡调整 [4] 宏观经济背景 - 美国2025年第四季度GDP年化季环比初值为1.4%，低于预期的2.8%和前值的4.4% [1][2] - 美国2025年12月核心PCE同比回升至3%，环比0.4%，高于预期和前值，显示存在通胀压力 [1][2] - 2月美国制造业PMI从52.4回落至51.2，服务业PMI从52.7回落至52.3，不及预期，美国经济边际有所放缓但整体相对平稳 [2] - 1月FOMC会议纪要显示内部存在分歧，首次明确提到有人讨论加息可能性，一些与会者支持利率指引中用“双向”表述 [3] - 春节期间多位美联储委员表态支持暂缓降息，市场对2026年的降息预期有所回落 [1][3] 市场与政策动态 - 美国最高法院以6:3裁决推翻特朗普时期的IEEPA关税，判决后美国平均有效税率从此前的16%降至9% [3] - 特朗普迅速反击，宣布通过122条款对全球加征10%关税，随后将“多国”税率上调至15%，并启动多项301调查，使美国平均税率重新升至13.7% [3] - 关税事件扰动可能放大黄金、美债等资产的价格波动 [1][3] - 俄罗斯央行1月卖出30万盎司黄金储备以弥补预算赤字，价值14亿美元，为去年10月以来首次减持 [3] - 得益于金价大涨，俄罗斯黄金储备总价值在1月反而增长23%至4027亿美元 [3] - 黎巴嫩正考虑出售或出租中央银行的部分巨额黄金储备来拯救国家经济 [3] 黄金中长期趋势与支撑因素 - 中长期看，黄金的长期趋势仍然坚实，具备支撑 [4] - 在货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战 [4] - 全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升 [4] - 全球“去美元化”趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属具备上行动能 [4] - “美联储降息周期+海外不确定性加剧+全球去美元化趋势”对金价构成中长期维度的支撑 [4]