公司IPO与融资概况 - 公司已向港交所提交IPO申请，联席保荐人为工银国际和中泰国际，募集资金拟用于研发、扩展产品组合、扩大产能、拓展海外市场及营运资金 [1] - C轮融资后公司估值为约18亿元人民币，较B轮融资及2022年8月股份转让后的约28.78亿元估值缩水了37.5% [1][9] - 公司历史可追溯至1999年，经过多次股权转让、注资及收购，A轮融资投后估值约为6.71亿元，C轮融资估值较A轮增长约168.4% [8][9] 公司业务与市场地位 - 公司是中国动物保健企业，产品涵盖兽用生物制品、中兽药、化药制剂、动物饲料及饲料添加剂，服务于家禽、家畜、水产及宠物 [2] - 以2024年收入计，公司在中国动物保健市场中排名第九的国产品牌厂商，并在中国禽用兽用生物制品市场排名前三 [2] - 中国动物保健行业竞争激烈，拥有超过1500家兽药生产商 [2] 财务表现与盈利能力 - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司收入分别为9.85亿元、9.82亿元和8.77亿元，2024年收入同比下滑 [6] - 同期利润分别为3476.3万元、2811.8万元和5567.1万元，2024年利润较2023年下滑约19% [6] - 2024年整体毛利率为46%，较2023年的46.3%略有下降，主要因抗体产品平均售价下降所致 [6] - 2024年公司确认的政府补助约为2870万元，高于同年公司利润2811.8万元 [8] - 2023年和2024年财务成本分别为3656.1万元及3628.7万元，均超过各年度利润总额 [8] 收入结构与产品销售 - 报告期内，公司收入主要来自兽用生物制品，其收入占比分别为63.6%、64.2%和69.1% [3] - 兽用生物制品中，疫苗产品是主要收入来源，其收入占比在2025年前三季度达到53.8% [4] - 抗体产品收入占比从2023年的9.8%下降至2025年前三季度的7.6%，且平均售价下降 [4][6] - 公司产品主要在中国境内销售，报告期内来自中国内地的收入占比分别为98.8%、97.1%和94.7% [5] - 公司以直销为主，报告期内直销渠道收入占比分别为70.2%、69.6%和67.9% [5] 运营与财务状况 - 公司拥有4大生产基地、34条通过兽药GMP验证的生产线 [2] - 报告期内，公司流动负债净额分别约为2.1亿元、1.5亿元及5500万元，呈下降趋势但仍面临流动资金短缺风险 [8] - 2025年前三季度贸易应收款及票据增长，公司称主要因收入增长及政府采购订单集中在财政年度末导致 [8] - 报告期内，公司未足额为若干雇员缴纳社会保险及住房公积金，欠缴总额分别约为1860万元、2030万元及1610万元，合计约5500万元 [11] 行业竞争与潜在挑战 - 客户在兽用生物制品及药物采购方面的议价能力提升，可能通过谈判达成对公司不利的条款，从而降低其盈利能力 [2] - 2026年1月发布的税收公告可能不再明确生物制品适用3%的简易计税方法，若无法转嫁税负，公司财务表现可能受影响 [8]