港股春节市场表现 - 春节期间港股主要指数普遍上涨，恒生指数累计上涨1.94% [1] - 市场结构性分化显著，原材料业和能源业表现最强，区间涨幅分别高达7.37%和4.66% [1] - 必需性消费与非必需性消费行业指数双双小幅收跌，科技板块整体较弱，恒生科技指数全周仅上涨0.47% [1] 节后A股市场主线 - 节后A股行情或将主要围绕资源品与科技制造两条主线展开 [2] - 与港股资源品板块联动的A股周期行业有望获得提振，全球定价的有色金属及受益于春季开工预期的化工品方向值得关注 [1] - 港股科技指数先弱后强的修复趋势，映射出市场对AI产业趋势的高度关注，或驱动A股科技成长板块成为节后的结构性亮点 [1] 节前A股市场分化复盘 - 节前A股市场分化鲜明，代表主题热度的DeepSeek指数与人形机器人指数分别上涨3.11%和2.06%，万得微盘股指数上涨2.82% [3] - 大盘及科技成长方向承压，科创50指数下跌2.59%，恒生科技指数重挫6.26% [3] - 小微盘股高换手率（动辄超过30%）表明微观流动性充裕，市场风险偏好从高位赛道切换至估值弹性更舒适的区间 [3] 全球市场联动与风格切换 - 春节前市场分化受日历效应、产业叙事与宏观预期多重叠加驱动，资金节前倾向于配置低波动、高股息资产并对高估值成长板块获利了结 [3] - AH股科技板块与美股科技股联动紧密，2月以来纳斯达克指数下跌2.45%，受AI产业逻辑重估及美联储降息预期降温等因素影响 [4] - 避险情绪从美股软件板块蔓延至港股信息技术与电讯业，进而拖累A股通信、电子等科技成长行业，显示风格切换是全球投资者的同步调仓 [4] 2026年A股市场展望：基本面与产业 - 中国经济处于库存周期底部与新一轮产业升级交汇点，2025年全年规上工业企业利润同比增长0.6%，扭转连续三年下降态势 [6] - 高技术制造业利润表现突出，成为盈利修复核心支撑，PPI自2025年7月起持续筑底向上，新一轮补库周期正在酝酿 [6] - 人工智能、高端制造、绿色转型等新质生产力领域正从政策规划加速走向产业化落地，具备跨越周期的产业逻辑支撑 [7] 2026年A股市场展望：流动性环境 - 国内货币政策“稳中偏宽”，人民币汇率进入升值通道，截至2月12日离岸汇率升破6.90关口，创2023年5月以来新高 [7] - 无风险利率趋势性下行，权益资产在大类资产配置中的比价效应正在显现 [7] - 美国1月核心CPI回落至2.5%创近四年新低，市场对6月降息预期一度升至70%，外资回补A股核心资产的趋势有望延续 [7] 2026年A股市场展望：风险偏好与政策 - 市场对经济增长预期偏谨慎，但政策端将“坚持内需主导，建设强大国内市场”确立为2026年首要任务，大力提振消费 [8] - 产业层面，科技股估值正被产业快速演进消化，2025年电子工业专用设备、智能消费设备制造等行业利润均实现50%以上增长 [8] - 盈利周期触底回升、无风险利率趋势性下行、新质生产力加速产业化落地，这三重支撑正共同夯实A股的中长期重估基础 [9]