行情走势回顾 - 春节前一周甲醇期货弱势震荡，主力2605合约收于2188元/吨，创1月下旬以来新低 [5] - 假期美伊军事对峙升级叠加原油价格上涨，节后首日甲醇期货高开高走，早盘涨超3%，收复节前一周跌幅 [5] - 现货市场节前交投冷清，节后沿海港口价格随盘反弹，但市场交投尚未完全恢复 [5] 供给端分析 - 国内供应维持高位，1月甲醇产量900.24万吨，为近年第二高位 [8] - 2月国内甲醇装置产能利用率攀升至92.75%，周产量207.2万吨，预计本月甲醇月产量将再创历史新高 [8] - 海外甲醇装置开工率为51.24%，虽环比上涨4.99个百分点，但仍低于往年同期7.24个百分点 [10] - 主要进口来源国伊朗多套装置因冬季限气停车，预计2月进口量继续下滑，成为支撑价格的核心利多因素 [10] - 美伊对峙局势升级，伊朗作为全球第一大甲醇出口国，其局势不确定性持续引发市场对其供应稳定性的担忧 [10] 需求端分析 - MTO需求整体疲软，2月13日当周MTO装置产能利用率为84.08%，低于上年同期3.07个百分点 [11] - 华东外采甲醇制烯烃装置生产毛利深度亏损，为-1039元/吨，经济性压力制约开工提升 [12] - 传统下游受春节假期影响开工率普遍下滑：冰醋酸装置产能利用率80.09%，环比下降1.63个百分点；二甲醚装置产能利用率5.46%，环比下降0.55个百分点；甲醛装置产能利用率19.25%，环比大幅下降11.6个百分点 [14] - 山东MTBE装置产能利用率67.87%，同比上涨8.83个百分点，对甲醇需求形成一定支撑，但节后复工进度缓慢 [14] 库存情况 - 2月13日当周，国内甲醇社会库存177.26万吨，同比增加30.31万吨，整体库存处于历史同期偏高水平 [16] - 港口库存持续累积，达143.22万吨，同比大幅增加46.27万吨，核心矛盾在于下游MTO等企业复工缓慢导致出库节奏放缓 [17] - 厂家库存为34.04万吨，同比减少15.97万吨，内地厂家库存呈现明显去库态势 [17] - 下游企业库存20.02万吨，同比增加6.93万吨，主要因节前备货及假期运输受阻 [17] 成本端分析 - 煤制与天然气制甲醇装置均处亏损状态，焦炉气装置处微利状态 [19] - 节前国内动力煤价格上涨，主因印尼主动收缩产量导致亚太海运煤供应紧张 [19] - 春节假期全国燃煤电厂日均耗煤385.4万吨，环比减少27.5万吨，库存可用天数25.7天，高于上年同期，大规模集中补库动力不足 [19] - 煤炭供应逐步恢复，需求有走弱预期，但印尼出口问题将限制煤价下行空间 [19] 宏观与相关市场 - 春节前后WTI原油价格从60.65美元/桶上涨至66.29美元/桶，受OPEC+托底、需求复苏及美伊地缘风险溢价推动 [21] - 国际原油价格上涨带动整个化工板块情绪回暖，甲醇价格受板块情绪及成本间接传导影响震荡回升 [22] - 美伊局势紧张是近期甲醇价格震荡偏强的重要支撑，若局势缓和可能带来情绪回落风险 [10] 市场综合展望 - 甲醇市场呈现“供给端国内高位、国外偏紧，需求端季节性疲软、节后复苏，库存端港口高位、结构分化”的格局 [23] - 短期内甲醇价格难以形成单边趋势，将呈现震荡偏强态势 [23] - 随着节后下游复工、地缘溢价及进口收缩预期兑现，甲醇价格有望偏强震荡，上方压力位关注2350-2400元/吨 [23]