美联储政策信号与通胀前景 - 美联储内部对进一步宽松存在强烈抵制 亚特兰大联储主席博斯蒂克主张维持“适度紧缩”的政策立场 并警告如果通胀再次走高 加息必须摆上桌面 [2] - 市场已定价美联储今年将再降息近60个基点 但博斯蒂克的鹰派言论与通胀数据令这一前景面临挑战 [3] 核心通胀指标动态 - 12月核心个人消费支出通胀攀升至3% 高于预期 较美联储2%的目标高出1个百分点 [5] - 基于1月消费者物价指数分项数据 1月核心个人消费支出读数预计至少与12月持平 在1月生产者价格指数数据公布后 预估可能进一步升至3.1% [5] - 核心个人消费支出通胀已连续近五年高于美联储目标 [8] 影响通胀的潜在因素 - 去年关税上调对商品价格的传导效应可能滞后显现 尽管最高法院驳回了紧急关税 但特朗普声称将全面重启 可能使价格传导过程拉长 [7] - 有观点认为 人工智能驱动的生产率提升最终会带来通缩效应 但历史表明 科技投资热潮期间实际利率往往会上升 以应对经济过热 [8] 对当前政策立场的评估 - 对于当前3.62%的联邦基金利率是否处于紧缩区间存在分歧 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利认为利率已基本处于中性水平 [8] - 根据纽约联储主席威廉姆斯参与撰写的模型测算 当前实际联邦基金利率较中性利率预估低约50至100个基点 [8][9]