美国最高法院裁定特朗普关税政策违法 - 美国最高法院九位大法官中有六位裁定特朗普的关税政策违法、越权，使其失去重要政策工具[3] - 裁决认为特朗普依据《国际紧急经济权力法》加征关税属于越权，该法律未提及关税且旨在应对恐怖主义等紧急情况[3] - 投赞成票的六位大法官中包括两位由特朗普本人提名的法官，显示裁决的彻底性[5] 替代性关税措施效力有限 - 特朗普团队随后依据1974年《贸易法》第122条签署新行政令，但新关税措施最高税率仅为15%，且有效期仅150天[5] - 新临时关税措施力度远不如前，需在7月到期后寻求国会批准才能延长[5] - 此举导致特朗普在即将进行的访华行程中，其关税谈判筹码大打折扣[7] 关税裁决引发巨额退税款项 - 根据最高法院裁决逻辑，此前以越权方式征收的关税自始无效，需退还已征收款项[8] - 美国财政部估算，截至2月份需退还的关税总额超过1750亿美元[8] - 退还关税的要求对特朗普政府的财政及其宣扬的经济路线构成挑战[10] 美国联邦债务状况持续恶化 - 截至2026年2月，美国联邦债务总额已突破38.56万亿美元，逼近39万亿美元[12] - 美国国债年利息支付额达到1.24万亿美元，已超过其约1万亿美元的年度军费开支[12] - 美国政府偿债压力巨大，基本无力偿还本金[14] 中国持续减持美国国债 - 根据美国财政部1月TIC报告，中国持有的美债总量在去年11月降至6826亿美元，为近17年历史新低[17] - 中国已连续9个月减持美债，减持周期从2025年3月持续至11月[17] - 中国已从美国最大海外债主（最高持有1.32万亿美元）降至第三大持有国，持仓量几乎腰斩[17] 中国减持美债的战略背景 - 减持美债是出于风险管理和外汇储备多元化的长远布局，因美债信用基础面临挑战[19] - 美国国债规模与财政赤字持续扩大，国会预算办公室预测2026财年预算赤字达1.9万亿美元，占GDP的5.8%[19] - 全球“去美元化”趋势下，中国正增加黄金、欧元等其他资产配置以降低对美元资产的依赖[19] 美国寻求中国支持但未获回应 - 美国财政部长频繁呼吁“中美绝不能脱钩断链”，潜台词是希望中国停止减持并增持美债以帮助稳定美元[14] - 中国并未理会美国的求助，坚持按照自身节奏和长远计划进行资产配置调整[16] - 中国当前6826亿美元的美债持仓后续很可能继续根据自身规划进行调整[21] 特朗普访华前的尴尬处境 - 特朗普原计划以关税作为对华谈判筹码，但该筹码已被最高法院裁决大幅削弱[21] - 希望中方救助美元、增持美债的诉求也因中方持续减持而落空[21] - 其北京之行面临谈判筹码不足、核心诉求难以实现的困境[22]