股票表现与市场比较 - 亚马逊股票在过去五年累计仅上涨23%，大幅跑输同期标普500指数88%的总回报率 [1] 股价表现不佳的原因 - 投资者担忧公司在人工智能竞赛中落后 [2] - 庞大的资本支出计划引发市场顾虑 [2] - 电子商务和零售业务部门缺乏盈利能力 [2] 资本支出计划 - 为构建人工智能革命所需的基础设施，公司计划在2026年投入2000亿美元的资本支出 [3] - 该计划远超2025年已创公司纪录的1320亿美元资本支出 [3] - 2026年计划的资本支出将耗尽公司全部的1400亿美元运营现金流，可能迫使公司举债来支持增长 [3] 云计算业务现状与前景 - 亚马逊云服务部门表示，公司积压的订单需求可能需要数年才能满足，表明云计算需求远超供给 [4] - AWS年收入达1290亿美元，运营利润率为35%，上一季度同比增长24% [5] - 若未来三年能维持24%的收入增长，AWS收入有望增至接近2500亿美元，运营利润接近900亿美元 [5] 零售业务盈利潜力 - 投资者仍低估了亚马逊零售业务的盈利潜力，该业务涵盖电子商务、订阅服务、广告和部分实体店 [6] - 2025年北美地区零售业务的利润率仅为7%，但这未能完全反映各细分市场合并后的真实潜在利润率 [7] - 零售业务内包含许多非AWS旗下的研发项目，如Alexa、消费级AI和名为Amazon Leo的新卫星互联网服务，这些研发部门目前可能消耗大量现金，但未来可能发展为大型业务 [7]