核心观点 - 桑坦德银行执行主席安娜·博廷将在投资者日阐述其战略核心 即通过数字化驱动和近期在发达市场的收购实现更高的成本节约和盈利能力提升 目标是打造一个更精简、更高效的银行 并说服投资者这是最佳增长路径 [1] 战略方向与市场布局 - 公司近期以122亿美元收购美国韦伯斯特银行 并去年收购英国TSB银行 这是其简化银行结构、聚焦核心发达市场战略的关键步骤 [1] - 收购韦伯斯特和TSB后 发达市场在公司总营业利润中的占比（备考基础）将提升至近三分之二 高于未收购前的56% [1] - 公司正从过去横跨10个核心市场的多元化布局 转向聚焦西班牙、英国和美国三大核心市场 以解决部分业务盈利能力不佳的问题并寻求更大规模 [1] - 自2025年中以来 公司在收购上花费超过150亿美元 以促进增长并修复表现不佳的业务 这与一些欧洲银行专注于股票回购的策略不同 [1] 财务目标与盈利能力 - 公司计划到2028年将盈利能力比率（应指股本回报率ROE）提升至20%以上 2025年底该比率为16.3% [1] - 公司估计收购韦伯斯特银行的投资资本回报率约为19% 比潜在的股票回购回报率高出约6个百分点 [1] - 公司坚持50%的普通收益派息政策 一半以现金形式 一半以股票形式 尽管有分析师因其高偿付能力比率呼吁更慷慨的股息政策 [1] 成本节约与效率提升 - 投资者日的重点将是削减成本和提升效率 与西班牙竞争对手BBVA相比 公司的成本控制被视为一项“未完成的工作” [1] - 成本节约计划核心是创建统一的IT平台并在全球业务中部署统一运营模式 以降低服务成本 [1] - 通过裁员等措施 公司在过去两年削减了约14000名员工 员工总数降至20万以下 [1] - 公司的成本收入比从44.1%降至2025年底的41.2% 同期BBVA的成本收入比为38.8% [1] - 分析师预测 与并购和IT转型相关的节约可能使公司将成本收入比目标定在30%-39%的区间 [1] 具体交易协同效应 - 收购韦伯斯特银行预计将带来每年8亿美元的成本节约 该交易将降低其美国融资成本 并使其成为美国东北部前五大银行之一 [1] - 收购TSB银行预计将产生4亿英镑的协同效应 [1] 市场表现与估值 - 创纪录的利润和西班牙等市场的高增长帮助其股价在过去一年上涨约80% [1] - 公司目前市值接近1600亿欧元 已超过瑞银集团成为欧洲大陆市值最大的银行 [1] - 尽管近期股价上涨 桑坦德银行股价交易于市净率的1.56倍 该比率虽高于欧洲银行平均水平且有所改善 但仍低于部分同行 [1] 投资者与分析师观点 - 有投资者认为 公司业务模式的改善仍处于“早期阶段” 市场仍持一定怀疑态度 [1] - 有投资者认为 公司正成为一个严肃的参与者 而不仅仅是“涉足”美国市场 [1]