核心观点 - 2026年春节期间VLCC（超大型油轮）运价及一年期期租租金大幅上涨并创下历史或多年新高，行业基本面、供给侧重构（“长锦因素”）及地缘政治变局共同推动，预示“油运大时代”可能来临 [1][2][4] VLCC运价与租金表现 - 2026年2月20日，VLCC中东线、西非/拉美线、美湾线运价分别为15.7万美元/日、13.7万美元/日、10.1万美元/日，较2月13日分别大涨28.5%、28.7%、8.7%，超过2025年11月最高水平，创2020年4月以来新高 [1][2] - 同期，VLCC一年期期租租金大涨至9.3万美元/日，较2月13日大涨28.5%，创1988年以来历史新高 [1][2] - 截至2月20日，VLCC中东线运价期货（FFA）已定价2月均值至14.7万美元/日，3月均值至16.9万美元/日 [3] - 考虑到1月VLCC中东线运价均值为7.9万美元/日，2026年第一季度VLCC中东线运价均值有望达到13.1万美元/日，或将大幅超过历史最好第一季度表现（2008年的9.2万美元/日） [3] 市场驱动因素分析 - “长锦因素”对市场定价影响初显：2月17日VLCC西非/中东线运价突破12万美元/日大关，当日3个成交货盘中有2条为长锦商船运营，且其运营的船舶在成交前曾闲置（其中一艘闲置超30天） [2] - 长锦商船控制了120-130条VLCC，鉴于VLCC运价对运力供给侧变化高度敏感，其可能正通过影响有效供给来影响市场定价 [2] - 地缘政治变局构成催化：2月19日特朗普对伊朗发出“最后通牒”，要求10至15天内达成核协议，美军“福特”号航母打击群即将抵达中东，美军在中东的空中力量为2003年以来最多，伊朗加固核设施并警告反击 [3] - 若中东冲突升级，可能影响伊朗乃至中东的原油海运 [3] 行业前景与投资关注 - 油运基本面持续向好，叠加“长锦因素”和地缘变局催化，“油运大时代”有望来临 [4] - VLCC运价在2026年第一季度的强势表现由基本面、供给侧重构和地缘变局三重趋势性利好推动 [4] - 本轮“油运大时代”的高度与持续性有望持续超预期 [4] - 建议关注招商轮船、中远海能、招商南油等公司 [4]