事件概述 - 国投瑞银基金旗下国投白银LOF因国际白银期货史诗级暴跌，于2月2日收盘后调整估值方法，导致基金A类份额单位净值从前一交易日的3.28元骤降至2.25元，单日实际跌幅达31.5%，创下公募基金单日最大跌幅纪录[4][6] - 公司随后针对在1月30日15点至2月2日15点期间赎回的个人投资者推出分层补偿方案，成为公募行业首例因极端行情导致估值调整后推出的补偿方案[4][10][21] - 国投资本测算此次补偿对公司财务影响低于2024年度经审计归母净利润的5%，即约1.35亿元[1][15] 事件起因与核心矛盾 - 导火索：国际白银期货史诗级暴跌 1月30日，COMEX白银期货盘中最大跌幅一度超过36%，最终暴跌25.5%，收报85.25美元/盎司[5] - 关键矛盾：国内外市场规则差异 国内上海期货交易所白银期货实行±17%的涨跌停限制，而国投白银LOF底层资产挂钩国内期货合约，导致在国际银价暴跌当日，基金净值仅按国内跌停价测算下跌约0.72%，净值严重虚高，无法反映底层资产真实价值[5] - 估值调整 2月2日晚，公司在交易收盘5小时后发布公告，将估值基准从国内沪银期货价格改为国际银价并进行追溯重估，致使投资者赎回时需按重估后的31.5%跌幅结算，而非预期的-17%，额外承受约14.5个百分点的亏损[4][6] 补偿方案具体内容 - 适用范围 适用于在1月30日15点之后至2月2日15点之前提交赎回申请的自然人投资者，不含机构投资者[10][14] - 分层补偿方式 - 对估值调整影响金额（即由-17%调至-31.5%所产生的超额亏损）在1000元以下的自然人投资者，按实际影响金额全额补偿，该部分投资者占当日赎回投资者的92.4%[13][14] - 对影响金额在1000元及以上的自然人投资者，采取“1000元全额补偿，加上超额部分按一定比例补偿”的方式，具体比例后续明确[13][14] - 补偿性质 公司表示此次专项工作方案不是对估值调整的否定，而是对投资者体验的主动关切，是主动跨域免责区的行为[15] 公司财务与产品情况 - 财务影响 控股股东国投资本公告，预计补偿对国投资本2026年归母净利润产生负面影响，但影响金额低于2024年经审计归母净利润26.94亿元的5%，即约1.35亿元，且不会对公司整体业务发展产生实质性影响[1][15] - 股权关系 国投资本100%控股国投资本控股，后者持有国投泰康信托61.29%股权，国投泰康信托则控股国投瑞银基金51%的股份[15] - 产品规模与业绩 截至2025年末，国投白银LOF基金A和C类份额合计净资产规模为189.44亿元，较2025年三季度末的66.4亿元增长超180%[16]。2025年第四季度利润合计55.25亿元，较前一季度的9.84亿元增加461.48%[16]。该产品长期业绩表现突出，近3年收益率达231.42%[19][20] 行业影响与评价 - 行业开创性 此次补偿方案在公募行业极具开创性，是因投资者质疑程序合规性引发大规模投诉后，首例由基金公司自掏腰包进行大规模分层补偿的事件[21][23] - 监管背景 事件响应了2025年证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》中“建立利益共享、风险共担机制”的要求，被视为行业重塑投资者信任的里程碑事件[24] - 专家观点 经济学家认为，补偿聚焦个人投资者是因为其通常被视为信息与专业能力相对弱势的群体[14]。行业专家指出，事件核心争议在于估值规则的临时变更与追溯适用，而非投资结果本身[9]。此次和解标志着中国公募基金行业从规模扩张向高质量发展转型[24] - 历史对比 与2020年原油宝事件、2018年“波动率末日”事件后相关机构采取限购、清算等被动措施不同，此次是基金公司主动补偿的首例[23] 产品风险与投资者警示 - LOF基金复杂属性 LOF基金同时具有场外申购赎回和场内交易的双重属性，其场外净值受国际市场、汇率、涨跌停制度等多重因素影响，而场内价格还受投机情绪影响[24] - 高风险警示 投资高波动衍生品基金必须警惕脱离基本面的高溢价，理解LOF的“双重身份”比追逐短期收益率更为重要[25]