大类资产配置变化 - 25年第四季度保险资金持有存款、债券和股票的比例均环比提升，分别增加0.3个百分点、0.1个百分点和0.1个百分点 [2] - 同期，保险资金持有基金和长期股权的比例下降，分别减少0.2个百分点和0.3个百分点 [2] 权益资产配置趋势 - 25年第四季度保险资金持有股票的比例环比小幅提升0.1个百分点至10.1%，已连续7个季度增配股票，估算当季加仓规模达706亿元 [1][10] - 25年第四季度保险资金持有的权益资产（股票+基金）比例由第三季度的15.49%小幅下滑至15.38% [4] - 权益资产比例下滑主要因基金持有规模回落，而股票规模稳步提升，反映出保险资金参与权益投资的方式正逐步由委外转向直投 [4] 增配节奏与未来展望 - 尽管持续增配，但经历此前大幅集中增配后，保险权益资产配置比例已处于历史较高水平，因此25年第四季度对股票的配置比例和加仓规模较前三季度均有所放缓 [1][10] - 在政策支撑和负债端驱动下，保险资金在2026年大概率仍将延续增配权益资产的趋势，成为市场主要增量之一 [14] - 考虑到保险销售年初开门红的特征，险资全年增配股票的时间或将前置，按照预测2026年新增保费的30%计算，预计全年将为市场带来接近1.2万亿元增量资金 [14] - 2010年以来平均41%的新增保费集中在一季度，且25年以来保费增速与险资增量入市规模关联性显著提升，年初有望是险资全年配置权益资产的重要时间窗口 [14] - 考虑到当前市场估值水平与红利资产的连续上涨，险资增配股票时或将配置估值相对低位的左侧性价比资产 [14]