央行2月MLF操作与流动性分析 - 2026年2月25日，中国人民银行开展6000亿元MLF操作，期限1年期 [1] - 2月有3000亿元MLF到期，因此本次MLF续作加量3000亿元，为连续第12个月加量，但加量规模小于上月的7000亿元 [1] - 2月通过两个期限品种的买断式逆回购净投放6000亿元，使得2月中期流动性净投放总额达到9000亿元 [1] - 2月中期流动性净投放为连续第10个月净投放，净投放规模仅略低于上月的1万亿元，继续处于偏高水平 [1] - 2025年中期流动性月均净投放规模为4134亿元，当前水平显著高于该均值 [1] 央行加大流动性投放的背景与原因 - 开年2个月央行显著加大包括MLF在内的中期流动性净投放规模 [1] - 原因之一是2026年新增地方政府债务限额已提前下达，财政继续前置发力以保障重点领域重大项目资金需求，稳定宏观经济运行，这意味着尽管2月有春节长假，仍会有较大规模政府债券发行 [1] - 原因之二是2025年10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，加之2026年1月央行结构性货币政策工具降息、加量、扩围，会带动今年一季度信贷较大规模投放 [1] - 以上因素均会带来资金面收紧效应 [2] 政策影响与信号意义 - 央行2月加量续做MLF并延续较大规模中期流动性净投放，旨在有效应对潜在的流动性收紧态势，引导资金面处于较为稳定的充裕状态 [2] - 此举在助力政府债券发行、引导银行稳固信贷支持力度的同时，也在释放数量型政策工具持续加力的信号，显示货币政策延续支持性立场 [2] - 开年两个月央行显著加大中期流动性净投放力度，意味着短期内降准的可能性较小 [2] - 在央行1月推出一揽子结构性政策后，短期内货币政策处于观察期 [2]