文章核心观点 - 2月贷款市场报价利率（LPR）连续第9个月保持不变，1年期为3.0%，5年期以上为3.5% [1] - LPR维持不变主要受政策利率稳定、银行净息差承压及货币政策进入观察期等多重因素影响 [1] - 展望未来，年内LPR仍有下行空间，但幅度可能有限，预计为5至10个基点，二季度存在全面政策性降息的可能性 [2][3] LPR保持不变的原因分析 - 政策利率稳定：作为LPR核心锚的7天期逆回购利率保持稳定，LPR报价的定价基础未发生变化 [1] - 银行净息差承压：2025年第四季度商业银行净息差持续处于1.42%的历史低位，报价行缺乏主动下调加点的动力 [1] - 货币政策进入观察期：2025年经济完成增长目标，出口偏强，央行年初已推出一揽子结构性工具，短期内更注重观察前期政策效果，全面降息的紧迫性下降 [1] - 政策基调调整：2026年社会综合融资成本的表述由“稳中有降”调整为“低位运行”，政策更注重提升现有政策效率 [1] - 当前利率水平已处低位：新发放企业贷款和个人住房贷款加权平均利率均在3.1%左右，处于历史低位，LPR进一步下降的紧迫性不高 [1][2] 未来LPR走势与政策展望 - 年内仍有下行空间：物价温和回升但总体涨幅偏低，为货币政策维持相对宽松提供了操作空间 [2] - 外部环境提供条件：美联储延续降息周期，减轻了外部掣肘，为国内适度宽松的货币政策创造了条件 [2] - 降息预期与幅度：2026年LPR下降是市场期盼，但预计幅度不会太大，或为5至10个基点 [3] - 潜在触发因素：美国宣布将对所有国家和地区商品加征15%关税，全球贸易不确定性上升，若其影响显现，不排除逆周期调节政策全面发力 [2] - 可能的政策时点：在年初结构性工具先行降息之后，二季度全面政策性降息有可能落地，并带动LPR报价跟进下调 [2] - 政策着力点：2026年宏观政策的重要着力点是加强存量政策执行落实并持续优化，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度 [2][3]