核心观点 - 耐克公司正面临由美国关税提高带来的结构性成本压力 这对其财务表现和成本结构构成重大阻力 公司正在通过运营优化和效率提升等策略进行缓解 但短期内利润率仍将承压 [1][4][5] 财务表现与成本压力 - 毛利率显著下滑：2026财年第二季度 公司毛利率同比下降300个基点至40.6% 毛利润同比下降6.3% [2] - 盈利大幅下降：2026财年第二季度每股收益为0.53美元 同比大幅下降32% [2] - 关税成本影响巨大：美国关税提高导致公司年化产品成本增加15亿美元 对2026财年毛利率构成近320个基点的负面影响 尽管公司已采取措施将影响降至约120个基点 但这仍是重要的利润阻力 [5][9] - 未来毛利率指引：公司预计2026财年第三季度毛利率将下降175-225个基点 若剔除新产品关税带来的约315个基点的影响 预计毛利率将为正增长 [4] 公司应对策略 - 实施缓解策略：公司正在通过整合技术和简化运营来提升整个价值链的效率 涵盖产品创造、规划、制造、分销和销售 旨在提高生产力和改善成本管理 以抵消采购和生产成本的上升 [3] - 聚焦运营优化：公司的关税缓解努力集中于通过运营改进、效率提升和市场优化来降低成本压力 [4] - 推进“Win Now”战略：公司在强调执行纪律和运营稳定的“Win Now”战略上进展顺利 [4] 行业竞争格局 - lululemon athletica：其业绩受到更高促销折扣、关税影响以及销售、一般及行政管理费用上升的冲击 公司正在实施多项策略以管理关税上升、采购压力和生产成本 同时保护利润率并维持增长 其“Power of Three X2”增长战略持续带来积极进展 [6] - adidas AG：其战略侧重于加强品牌吸引力、推动产品创新、提高运营效率和加速增长 公司优先考虑运营效率、库存纪律和可持续性 以提升盈利能力和长期竞争力 同时也在实施策略以应对关税上升、供应链成本和采购压力的影响 [7] 股价表现与估值 - 股价表现落后：过去六个月 耐克股价下跌20.3% 略差于行业19.6%的跌幅 [8] - 估值高于行业：耐克的远期市盈率为28.79倍 高于行业平均的26.86倍 [10] 盈利预测 - 2026财年预期疲软：市场对耐克2026财年每股收益的共识预期为1.57美元 意味着同比大幅下降27.3% [11] - 2027财年预期强劲复苏：市场对2027财年每股收益的共识预期为2.41美元 意味着同比增长54.1% [11] - 近期预测调整：过去30天内 公司2026财年的每股收益预期保持稳定 而2027财年的预期有所下调 [11] - 季度预测详情： - 当前季度（2026年2月）共识预期为0.32美元 同比下降40.74% [12] - 下一季度（2026年5月）共识预期为0.26美元 同比增长85.71% [12] - 当前财年（2026年5月）共识预期为1.57美元 同比下降27.31% [12] - 下一财年（2027年5月）共识预期为2.41美元 同比增长54.06% [12]