核心观点 - 家得宝在2025财年第四季度业绩超出市场预期，为一年来首次，调整后每股收益为2.72美元，高于2.54美元的共识预期，营收为382亿美元，略超预期，消息公布后股价在盘前交易中上涨约3.5% [1] - 尽管营收同比下降3.8%，但主要因上年同期包含一个额外的第14周，剔除该影响后可比销售额实现增长，核心客户关系保持稳定，平均客单价上升 [1] - 管理层对住房市场持谨慎态度，首席财务官指出美国消费者已处于“冻结的住房环境”长达三年，公司2026财年指引指向温和复苏 [1] 财务业绩 - 第四季度业绩：调整后每股收益为2.72美元，超出2.54美元的预期；营收为382亿美元，超出约381.2亿美元的预期，但同比下降3.8% [1] - 业绩调整说明：营收同比下降主要因上年同期包含一个额外的第14周，该周贡献了约25亿美元的销售额及0.30美元的调整后每股收益，剔除该影响后，可比销售额增长0.4%，其中美国市场可比销售额增长0.3% [1] - 关键运营指标：第四季度客户交易量下降1.6%，但平均客单价上升2.4% [1] - 全年业绩：2025财年总营收增长3.2%至1647亿美元；全年调整后每股收益为14.69美元 [1] - 现金流与利润：2025财年自由现金流下降22.5%至126.5亿美元；第四季度净利润为25.7亿美元，同比下降14.2% [1] 运营与市场状况 - 客户行为：客户交易量在第四季度下降1.6%，全年下降1.0%，表明住房市场压力持续影响消费者进行大型项目支出的意愿 [1] - 增长驱动：平均客单价增长2.4%是值得关注的积极驱动因素，表明现有客户在每次购物时花费更多 [1] - 收购整合：全年营收增长部分得益于对SRS Distribution的收购，该业务目前已有超过1250个运营网点，整合也带来了资本需求，影响了自由现金流 [1] - 股东回报：公司在2025财年未进行任何股票回购，优先考虑收购后的债务管理；季度股息提高1.3%至每股2.33美元，为连续第156个季度支付 [1] 管理层评论与展望 - 住房市场判断：首席执行官泰德·德克尔表示业绩基本符合预期，反映了第三季度缺乏风暴活动以及持续的消费者不确定性和住房压力；首席财务官理查德·麦克菲尔更直接指出，美国消费者处于“冻结的住房环境”已三年，且尚未有实质性解冻迹象 [1] - 2026财年业绩指引：公司预计2026财年总销售额增长2.5%至4.5%，可比销售额增长持平至2.0%，调整后每股收益增长持平至4.0%（以14.69美元为基数） [1] - 行业观察点：随着春季销售旺季临近，未来几个季度住房交易活动是否显现生机将是衡量家装行业复苏的关键指标 [1]