核心观点 - 2025财年对公司而言是充满挑战的一年，但下半年业绩势头有所改善，自由现金流表现稳健 [2] - 公司更新了治理架构和高管团队，并启动了初步战略行动以精简业务组合，旨在引领下一阶段的增长 [2][6] - 尽管面临美国市场等关键地区的严峻环境，公司预计2026年这一转型年将实现净销售额有机增长趋势改善、调整后息税前利润率小幅扩张以及自由现金流稳定 [4][10] 财务表现总结 - 整体销售额：2025财年净销售额为20.9亿欧元，按固定汇率计算下降0.9%（按可比基础计算下降4.7%）；第四季度净销售额为4.95亿欧元，按固定汇率计算增长1.1%（按可比基础计算下降2.3%）[2][7] - 盈利能力：2025财年调整后息税前利润为2.83亿欧元（2024年为3.43亿欧元），调整后息税前利润率为13.6%（2024年为15.6%），主要受毛利率下降拖累 [3][7][11] - 每股收益与现金流：2025财年调整后每股收益为4.74欧元（2024年为6.15欧元）；自由现金流为2.22亿欧元（2024年为2.71亿欧元），体现了严格的财务管理 [4][9] - 股东回报：2025财年拟派发每股2.40欧元的普通股息，总额约9800万欧元，派息率为51%；并计划在2026年执行高达4000万欧元的股票回购计划 [8] 业务部门表现 - Human Expression（书写表达）：2025财年净销售额按固定汇率计算下降6.3%，调整后息税前利润率为7.5%（2024年为7.6%），在欧洲和北美市场面临挑战，但在中东和非洲地区增长稳固 [25][26][30] - Flame for Life（打火机）：2025财年净销售额按固定汇率计算下降6.7%，调整后息税前利润率为29.9%（2024年为33.3%），北美和拉丁美洲表现疲软，但中东和非洲地区表现强劲 [32][33][36] - Blade Excellence（剃须刀）：2025财年净销售额按固定汇率计算增长15.7%，主要得益于Tangle Teezer的贡献；若剔除Tangle Teezer，销售额则微降0.8%；调整后息税前利润率为15.9%（2024年为18.5%）[37][38][39] 战略行动与公司治理 - 业务组合调整：公司在2025年下半年采取了果断行动，剥离了印度Cello业务，并宣布终止Skin Creative和Rocketbook业务，以精简品牌组合 [6][14][27] - 收购整合：收购的Tangle Teezer在加入公司的第一年实现了两位数增长，为集团净销售额贡献了4.1个百分点，并在其主要市场巩固了领导地位 [6][39] - 领导层更新：董事会和高管团队已完成更新，新任首席执行官Rob Versloot于2025年5月加入，并组建了新的领导团队 [2][6][24][27] 地区市场表现 - 欧洲：2025财年净销售额按固定汇率计算增长6.0%，表现稳健，特别是在折扣店渠道获得分销增长 [41] - 北美：2025财年净销售额按固定汇率计算下降4.2%，市场环境艰难，但公司在某些细分领域（如自动铅笔和修正带）表现优于市场 [28][29][41] - 拉丁美洲：2025财年净销售额按固定汇率计算下降4.4%，面临挑战，但巴西在剃须刀业务（Blade Excellence）表现强劲 [2][41] - 中东和非洲：2025财年净销售额按固定汇率计算增长3.9%，是增长亮点，多个市场表现强劲 [2][41] - 亚洲及大洋洲：2025财年净销售额按固定汇率计算下降15.8%，表现较弱 [41] 财务状况与现金流 - 资产负债表：2025年末净现金头寸为2.34亿欧元，较上年增加4500万欧元 [20][47] - 现金流：2025年经营活动产生的净现金为3.09亿欧元，资本支出为8700万欧元 [18][48] - 非经常性项目：2025年非经常性项目总额为1.27亿欧元（2024年为5300万欧元），主要与终止Skin Creative、Rocketbook业务及出售Cello相关 [14][17] 2026年展望 - 在转型之年，公司预计在当前假设下，净销售额有机增长趋势将改善，调整后息税前利润率将小幅扩张，自由现金流将保持稳定 [4][10] - 新的领导团队正在制定战略计划，将于2026年晚些时候公布 [10]