2025年第四季度及全年业绩 - 第四季度净亏损1030万美元，摊薄后每股亏损0.41美元，总营收为6210万美元；去年同期净亏损2690万美元，每股亏损1.06美元，总营收为6380万美元 [4] - 第四季度运营净收入为3710万美元，同比下降4.7%；同店租金收入下降2.8%，同店入住率为92.7%，同店费用增长1.1%，导致同店运营净收入同比下降4.8% [5] - 第四季度核心运营资金为1650万美元，摊薄后每股0.65美元，去年同期为每股0.68美元 [5] - 2025年全年净亏损3200万美元，摊薄后每股亏损1.26美元；2024年全年净利润110万美元，每股收益0.04美元，其中包含5420万美元的房地产销售收益 [7] - 全年运营净收入为1.517亿美元，同比下降3.4%；同店租金收入下降1.3%，同店费用微增0.1%，导致同店运营净收入同比下降1.6% [8] - 全年核心运营资金为7130万美元，摊薄后每股2.79美元，与2024年持平；自2015年成立以来，核心运营资金的复合年增长率为8.54% [8][9] 资产净值与股东回报 - 基于5.25%至5.75%的资本化率及2026年运营净收入指引，估算每股资产净值范围：低端41.43美元，高端55.72美元，中点为48.57美元 [10] - 第四季度支付每股0.53美元的股息；自成立以来，股息累计增长157.3% [10] - 2025年股息支付率为核心运营资金的73.8%，覆盖倍数为1.35倍 [10] - 2025年公司以每股34.29美元的加权平均价格回购了223，109股，较2025年第四季度资产净值中点折价约29% [6] 资本结构、流动性及债务管理 - 2025年7月11日，公司获得了由摩根大通银行提供的2亿美元循环信贷额度，该额度在贷款方同意下可再增加2亿美元，新协议将各层级定价改善了15个基点 [11] - 截至2025年12月31日，公司拥有1370万美元无限制现金及1.08亿美元未使用的企业信贷额度，总可用流动性为1.217亿美元 [11] - 公司无到期债务直至2028年；总负债为16亿美元，调整后加权平均利率为3.28% [12] - 利率互换协议有效锁定了9亿美元（占15亿美元浮动利率抵押贷款债务的62%）的利率 [12] 资产组合运营与增值策略 - 第四季度完成了380套全面及部分翻新，出租了275套翻新单元，实现平均每月租金溢价74美元，投资回报率为22.2% [6] - 自成立以来，已完成9866套全面及部分升级，4979套厨房和洗衣设备，以及11199套科技包安装，分别带来每单元每月平均158美元、50美元和43美元的租金增长，投资回报率分别为20.86%、37.2%和 [6] - 2025年12月11日，公司以7325万美元收购了位于拉斯维加斯的Sedona at Lone Mountain资产，计划通过增值资本投入，在四年内将经济入住率提升约900个基点，并推动运营净收入至2029年实现7.2%的复合年增长率 [20][21] - 增值改造计划：2026年预计进行约300套全面内部升级（平均成本1.65万美元/单元，月租金溢价240美元）及约400套部分内部升级（平均成本3500美元/单元，月租金溢价70美元），并安装680套洗衣设备（平均成本1200美元/单元，月租金溢价54美元，投资回报率54%） [28] 2026年业绩指引 - 同店运营净收入增长指引：低端下降2.5%，中点下降0.5%，高端增长1.5% [14] - 租金收入增长指引：中点增长0.9%（范围0%至1.9%）；总营收增长指引：中点增长1.1%（范围0.1%至2.0%） [13] - 总费用增长指引：中点增长3.5%（范围2.8%至4.2%） [13] - 摊薄后每股收益指引：中点亏损1.40美元（范围亏损1.54美元至亏损1.26美元） [14] - 每股核心运营资金指引：中点2.57美元（范围2.42美元至2.71美元） [14] 市场表现与运营趋势 - 第四季度同店平均有效租金为每单元每月1489美元，同比下降0.1% [15] - 十个同店市场中，有六个市场有效租金实现同比增长，其中坦帕领先（3.1%），其次是拉斯维加斯（2.1%）、南佛罗里达（1.6%）和夏洛特（1.3%） [16] - 全年坏账率改善至总潜在租金的0.8%，同比改善42% [17] - 通过应用人工智能和战略聚焦，2025年总薪酬成本同比下降3.7%，办公室运营费用下降0.8% [19] - 2026年1月新租约租金下降7%，续租租金增长1.6%，综合下降约2.6%-2.7%；2月新租约租金下降5.7%，续租租金增长1.7%，综合下降1.8% [42] 行业前景与公司战略 - 公司认为，位于就业增长和净移民流入强劲的郊区经济型住宅资产，其需求将在短期内超过供应 [29] - 阳光地带多户住宅市场在吸收了自1980年代以来最大的供应潮（2024年完工量近70万套，较2021年基线增长54%）后，正接近期待已久的拐点，预计到2027年大多数阳光地带市场的新租约增长将转为正值 [30] - 供应量大幅下降：新市场租金水平交付量从峰值下降60%，新开工量较2022年峰值下降约70%，锁定了多年的供应低谷 [30] - 公司租户平均年龄38岁，家庭年收入9万美元，主要为蓝领阶层，受人工智能对初级白领岗位的短期冲击影响较小 [33] - 公司注意到老年租户人口增长趋势（哈佛JCHS预测到2030年老年租户家庭将从580万增至1220万），并正积极调整资产设计，以迎合健康、娱乐及老年人口需求 [33][52][53]