香橼研究做空SanDisk的核心观点 - 香橼研究宣布做空SanDisk 其核心观点是NAND闪存周期正接近峰值 同时三星电子在高端固态硬盘领域的竞争加剧 [1] 行业竞争与市场动态 - 三星的竞争威胁：三星电子被视作决定性威胁 其拥有30年选择市场份额而非利润率的记录 并公开表示不会以低于50%的毛利率出售产品 且正将其最佳芯片直接投入高端SSD市场 [2] - 当前供应紧张被指为假象：香橼研究认为当前的内存供应紧张是虚幻的 三星在另一产品线的暂时性良率问题人为地限制了供应 有相当于2018年峰值两倍的产能蓄势待发 这种“短缺”可能在一个财报电话会议后迅速消失 [3] - 更广泛内存市场价格压力：包括Counterpoint Research在内的分析机构报告称 2025年第四季度DRAM价格飙升40-50% TrendForce警告称 50%或更高的涨幅正成为基本预测 [4] 公司特定事件与市场表现 - 西部数据的减持被视为警告信号：SanDisk的前母公司西部数字公司本月早些时候通过二次发行出售了大量SNDK持股 出售价格较当前市价低约25% 香橼研究将此解读为周期见顶的信号 [2] - SanDisk股价表现：在报告发布时 SanDisk股价下跌1.46%至681.90美元 该股正接近其725.00美元的52周高点 [5]