市场整体展望与驱动因素 - 春节假期后A股走强，多个板块行情火热，在经济温和复苏与产业升级加速背景下，人工智能、半导体、消费等多个板块有结构性机遇[1] - 从企业业绩层面看，制造业投资和A股上市公司资本开支收缩推动供需再平衡，为业绩提供支撑，海外经济体财政扩张叠加全球贸易重构与再工业化进程，将带来明确的外需贝塔[1] - 从微观流动性看，A股处于流动性总量扩张、风险偏好提升的环境，近期A股延续资金净流入态势，主力增量为险资、融资等，个人投资者以高净值、高风险偏好人群为主，预计2026年仍有较多增量资金入场[1] - 中长期来看，随着中长期规划执行以及政策持续鼓励长期资金入市，市场仍具备向上动力，当前无风险利率下沉、资本市场改革提速、中长期宏观预期向好对市场形成较强支撑[2] - 市场向好的中期趋势有望在深化与平衡中延续，中长期规划为政策提供了充足空间，外部不确定因素缓和及海外风险回落营造了较为友善的外部环境，市场驱动力正从单纯的估值修复向盈利与结构再平衡过渡[2] - 市场大概率会保持震荡上行态势，2026年是“十五五”规划开局之年，市场对于稳增长政策的预期逐渐升温，春节后融资余额有望回流，叠加近期风险偏好抬升，市场资金面大概率将保持充裕[2] 主要市场观点 - 考虑到中国经济的抗压能力已得到市场认可，加上海外资金对中国资产仍明显低配，港股仍是全球估值洼地，沪深300指数亦处于中低分位水平[3] - 虽然2026年偏多的港股IPO数量预计会对市场形成一定冲击，主要体现在资金分流和风险偏好下降，但2025年四季度的市场表现已部分反映这一影响，基于上述判断，恒生指数2026年仍有一定上行空间[3] - 当前春季行情抢跑，可考虑逢低布局[4] 人工智能(AI)板块 - AI板块是各家公募机构策略会的关注重心[3] - 2026年上半年继续看好AI产业链表现，一方面AI模型能力持续突破强化市场信心，另一方面不同于此前算力独强、应用疲软的格局，2025年OpenAI等纯AI原生应用ARR大幅增长，谷歌等也通过AI赋能传统业务获得可观增量收入[3] - 目前业界巨头正加速应用生态AI转型，其算力需求有望爆发式增长，且在示范效应下，其他CSP厂商也将持续加大算力投入[3] - 科技主线包括半导体、算力、游戏、机器人等，新质生产力依然是政策重点倾斜的方向[4] 半导体行业 - 在AI大模型的持续驱动下，半导体行业变化的节奏较快，从硬件端的芯片、半导体到软件端的大模型、算法都可以看到这一迹象[4] - 可重点关注半导体行业个股自身的增速表现以及产业趋势的推进情况[4] 消费板块 - 消费行业已步入关键转折点，伴随居民财富效应释放并推动高端消费与服务消费需求升级，2026年有望重现消费投资机遇[4] - 板块情绪低迷之时，或许正是布局窗口期[4] 周期与顺周期行业 - 周期行业成为不少公募机构近期频繁提及的热词[4] - 2026年的周期投资叙事正迎来根本性转折：政策驱动的“反内卷”与全球产业链的重塑，正合力将一批中国制造业龙头从“价格接受者”推升至具有定价话语权的“价值制定者”[4] - 顺周期涨价、AI行情的扩散仍是市场主线[2] - 春节期间油价和资源品价格普涨，亦可关注围绕PPI回升的顺周期投资机会[2] - 外需相关行业，比如化工、有色、机械等值得关注[4]