贵金属价格行情 - 春节假期期间黄金现货价格先跌后涨 2月16日、17日连续下跌后 因美国贸易政策不确定性和伊朗局势紧张引发避险需求 2月18日至23日连续5个交易日上涨[1] - 同期白银价格波动更为剧烈 累计上涨近17% 6个交易日内有4个交易日波动超过4% 其中2月20日单日大涨8.19% 振幅超过9%[1] - 2月24日金价一度站上5237美元/盎司 白银最高触及88.9美元/盎司[1] - 节后24日开盘 沪金主连上涨3.5% 沪银主连涨幅达12.7% 出现补涨行情[5] 价格上涨驱动因素 - 美国贸易政策不确定性是主要驱动因素 特朗普政府推行大规模全球关税政策 宣布对全球输美商品征收10%临时进口关税并计划提升至15% 酝酿更广泛的“国家安全关税” 给全球经贸带来巨大不确定性[6] - 伊朗地缘政治风险升级 美伊谈判乐观信息被美军准备打击伊朗的报道驱散 市场避险情绪升温[6][7] - 美联储内部政策分歧仍大 1月会议纪要显示内部分歧 官员发言鹰鸽交织 3月降息可能性下降 但中长期政策前景不确定性有利于黄金[7] - 国际金价强势攀升突破5200美元/盎司关口 创三周新高 主要源于美国关税风波、贸易政策不确定性及美伊地缘风险升级带来的避险需求集中爆发[7] 全球黄金需求趋势 - 2025年全球黄金总需求量（含场外交易）首次突破5000吨 达到5002吨 创历史新高[8] - 受年内金价屡破纪录推动 2025年全球黄金需求总值飙升至5550亿美元 同比增长45%[8] - 全球黄金投资需求增至2175吨 是总需求创新高的主要驱动力 避险情绪和资产多元化需求是投资兴趣高涨的主因[8][9] - 全球黄金ETF全年持仓量增加801吨 为历史第二高年度增量[9] - 全球金条和金币需求达到1374吨 按价值计为1540亿美元 触及12年来峰值[9] - 2025年全球央行购金量达863吨 规模仍处历史高位 但购金节奏较过去三年有所放缓[9] 零售市场与金店动态 - 春节期间是贵金属消费旺季 尽管金价波动 市民购金热情未减 有消费者单笔消费近8万元[4] - “95后”成为消费新主力 小克重、设计感强的文创“轻金”产品在年轻消费者中更受青睐[4] - 消费者热衷将金饰作为新年礼物赠予亲友 10克左右的小金条最受欢迎 也有消费者选择投资金条为子女进行长期定投[4] - 金价上涨带动金店产品调价 老铺黄金宣布将于2026年2月28日进行产品价格调整 该品牌2025年曾3次涨价 去年首次调价在春节后 涨幅为5%至12%[10][11][12] - 周大福也传出春节后将对黄金产品调价的消息 或于3月中旬启动 预计一口价产品涨幅或为15%~30%[12] 机构观点与市场情绪 - 不少市场人士认为贵金属上涨逻辑在于全球地缘摩擦不断及美联储处于降息通道 在此逻辑未破坏前 调整仅为波动 重心会不断上移[13] - 瑞银重申对黄金的积极立场 预计未来数月国际现货黄金目标价达6200美元/盎司 认为地缘风险高企及美联储宽松周期将继续 在强劲投资流动和央行持续购买推动下金价将进一步上涨[13] - 美国银行2月全球基金经理调查显示 “做多黄金”连续第二个月被视为最拥挤的交易 50%的基金经理持此观点[14] - 花旗持不同观点 认为当前金价已严重透支未来不确定性 大幅下调中长期预期 警示在熊市情境下金价或跌至每盎司3000美元水平 指出金价与实体经济脱钩 全球对黄金年度支出占GDP比例升至0.7% 为过去55年来最高水平[15] - 花旗还指出当前金价已完全脱离采矿业的边际生产成本 高成本金矿商的利润率正处于50年来的最高水平[15] 央行与机构行为 - 马来西亚央行在2026年1月增持3吨黄金 将其官方黄金储备总量提升至42吨 这是该国央行自2018年10月以来首次扩大黄金持有规模 时隔逾七年重新启动购金操作[15] - 全球最大对冲基金桥水基金在2025年第四季度增持了全球最大黄金生产商之一纽蒙特的持仓 同期其美股持仓总市值达到274亿美元 较第三季度的255亿美元有所上升[16]