公司核心动态 - 截至2026年2月20日，公司自有比特币持仓正式归零，峰值时曾持有2233枚BTC [1] - 公司创始人吴忌寒在四个月内将全部比特币持仓清仓，套现金额保守估计超过2亿美元 [7] - 公司战略从“囤积期”转向“套现”，2025年四季度停止囤币，2026年初加速抛售直至清仓 [4][5][6][7] 财务表现与压力 - 2025年全年收入为6.2亿美元，同比增长77% [10] - 2025年全年毛利率从19%腰斩至9.8%，第四季度单季毛利率仅为4.7% [10][11] - 2025年全年净利润为6560万美元，但其中包含4.45亿美元的非现金收益（可转债公允价值变动） [12][13] - 剔除财务粉饰后，公司2025年调整后实际亏损2.3亿美元 [13] - 2025年全年经营活动现金净流出高达17.39亿美元，账上现金减少69%，仅剩1.49亿美元 [16] - 公司总负债逼近20亿美元，而总资产为28亿美元 [16][17] 战略转型与业务布局 - 公司正在进行一场战略豪赌，计划从矿企转型为AI基础设施公司 [18] - 公司正在美国和挪威将挖矿电站改造为AI数据中心 [19] - 公司核心资产是高达3.0 GW的全球电力容量，其中1.66 GW已投入运营，规模位居全球第一梯队 [20][21] - 公司业务策略是大型站点提供AI托管，小型站点提供GPU服务 [23] - 目前AI业务收入占比仅为2-3%，公司约65%的营收仍依赖挖矿业务 [24] - 公司管理层表示，自营挖矿在2026年将作为防御性策略，确保公司在市场下行时仍能盈利 [25] 市场反应与前景 - 过去一个月公司股价下跌18.8% [28] - 华尔街机构出现分歧：美国银行、Lazard清仓减持，而富达、巴克莱则在建仓 [28] - 市场关注焦点在于公司3.0 GW的电力资产在AI时代的估值 [28] - 公司转型成功与否的关键在于2026年能签下多少AI托管合同 [28]